幸福快乐中航证券PPI跌幅扩大通缩预期加剧依依不舍

中航证券：PPI跌幅扩大 通缩预期加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据：

10月份，CPI同比上涨1.6%。其中，城市上涨1.7%，农村上涨1.4%；食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.0%。月平均，CPI比去年同期上涨2.1%。

10月份，CPI环比持平（涨跌幅度为0，下同）。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格持平，服务价格上涨0.1%。

10月份，PPI同比下降2.2%，环比下降0.4%。PPIRM同比下降2.5%，环比下降0.6%。月平均，PPI同比下降1.7%，PPIRM同比下降1.9%。

点评：

10月CPI同比1.6%，涨幅与上月相同，符合市场预期。需要注意的是，10月CPI为年内最低水平，同时也是2010年2月以来的最低点，显示经济动能依然疲弱。据国家统计局测算，10月1.6%的CPI中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.3个百分点，新涨价因素约为1.3个百分点。

10月CPI环比持平，其中，食品价格环比下降0.2%，影响CPI下降0.08个百分点，主要是鲜果、鸡蛋和水产品价格回落明显所致。统计局数据显示，10月份全国平均气温较常年同期偏高0.9℃，这有利于蔬菜水果的生产，市场上果蔬供应充足，导致价格回落，10月鲜果和蔬菜价格环比分别下跌2.2%和0.5%。

进入十一月份，气温逐渐降低，本地蔬菜产量减少，大棚作物未到上市季节，市场上的供应量逐渐减少，十一月初中国寿光蔬菜价格指数有微幅回升，预计11月蔬菜价格环比小幅上涨。国庆节后市场对鸡蛋和猪肉的需求有所减少，致其价格进一步回落，环比分别下降3.0%和0.6%。高频数据显示，10月以来，生猪出场价格一路下探，不过11月7日立冬后，全国各地气温明显下降，终端需求开始逐步放量。上周在消费增多的影响下，猪肉价格已经有所上涨。农业部数据显示，22省市猪肉均价上周已经从21.91元/公斤，上升至21.97元/公斤。玉米价格自9月以来持续下跌，使得养殖成本减少，利好畜禽养殖业。预计11月猪肉价格环比微幅上涨，对CPI有向上推动作用；临近年底，消费者的备货需求也可刺激猪肉价格环比继续回升。

非食品价格同比上涨1.2%，涨幅较上月略有回落。受到国际市场原油价格震荡下行的影响孙某认识了一名友。这名友告诉他，国内成品油价格下调，交通通讯类价格下跌较多，10月的车用燃料及零配件同比价格-4.9%；不过家庭服务及加工维修服务和教育服务，同比价格分别上涨7.6%和3.0%，对CPI同比构成支撑。

总体来看，食品定期检视查核防灾工程价格上涨压力不大，非食品价格上涨动力不持久，11月份翘尾因素保持低位，CPI涨幅主要靠新涨价因素带动，预计11月CPI环比0.1%，同比1.7%。

10月份，PPI同比-2.2%，连续第32个月负增长，跌幅较上月扩大0.4个百分点，低于市场预期-2%。

据统计局测算，在10月份PPI-2.2%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为0，新涨价因素约为-2.2个百分点。生产资料价格同比下降3.0%，影响PPI下降约2.2个百分点。其中，采掘工业价格下降8.9%，原材料工业价格下降3.7%，加工工业价格下降2.0%。生活资料价格同比持平。其中，食品价格上涨0.2%，