行业中信建投双降开启市场筑底之旅

中信建投：双降开启市场筑底之旅 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周A股上证指数大幅下跌7.85%，收于 2 2. 5点；中小板下跌8.9 %，收于729 .46点；创业板下跌11.09%，收于2082.12点。行业方面，食品饮料、银行、非银金融、交通运输、轻工制造、休闲服务等行业跌幅较少。主题方面，长江经济带、上海本地重组、次新股、国资改革、新能源汽车、员工持股等行业具备相对收益。本周A股市场经历了“二次股灾”到探寻市场底的过程，全球的市场风险偏好也经历了从普遍地极度悲观到本周后半周的修复的过程。一次股灾后的“救市”期间，市场对国家队退出消息的一举一动极为广西壮族自治区体校教练苏国培到柳州市体校选拔队员敏感。从4000点跌至 000以下的“二次股灾”发源于人民币贬值，人民币贬值期间已经释放了国家队救市策略转变的信号。“救市”期间政策已经完成了对配资的清查，本质上“二次股灾”是市场自身寻底过程的开启。

需要看到资本市场的这种表现对于股市“寻底”的积极意义。

首先，“双降”后央行表态此次更多的是针对实体经济。 总理在28日的国务院专题会中也提出上半年金融市场对宏观经济运行贡献较大，然而却出现了中央不想看到的局面。实体经济才是支撑宏观经济的基础，未来中央将把更多关注点放在上实体经济中。那么在这种明确提出针对实体经济下而出现的触底，对于股市向估值的均衡回归有着重要意义，是后续股市正常化和市场健康运行的基础。同时，在更加广阔的层面，需要看到的是世界范围内对于危机模式的修复，由于全球的冲击来自于美元加息预期下对于流动性的冲击，因此全球和中国同步出现了风险偏好的回升，不免让我们联想到在全球范围内可能出现的对于我们都知道要确定站的方向这一冲击的改善机制。

“双降”后市场在股灾的剧烈调整后正在适应寻找新的估值中枢的过程，对于救市资金退出的影响正在渐渐消退，逐渐向市场的自主多空博弈过渡，不过市场的风险偏好将是一个逐渐恢复的过程。中期内贬值是否已经到位以及“双降”过后，改革将如何推进等问题，都是需要市场逐渐确认的。从逻辑线索上来讲，既然市场的“企稳”来自在新的估值水平下对于“双降”效果的期许，那么接下来市场会寻找“双降”后实体经济将要发力的领域以及扩张的政策对于经济改善的效果，只有逐渐改善才可以给与市场信心，因此“稳增长”领域需要重视，并密切关注经济基本面改善的信号。就配置而言，当前市场依然在寻求确定性的领域，下周配置还是中报业绩转好的板块，主要是早周期品种，比如有色，房地产，交运，化工，要回避科技板块。