中投证券出口保持稳定节日因素放大回落幅度公开

中投证券：出口保持稳定 节日因素放大回落幅度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

春节因素放大贸易回落因素春节因素是对外贸易回落的主因，特别是出口。01年以来进出口春节当月平均环比下降幅度分别为20.3和16.1，今年进出口环比下落23.3和14.1，因此春节因素可以解释大部分回落出口保持稳定进口继续回落1月出口增长去掉春节因素后保持稳定。出口连续两月逆势增长再次肯定了我们对出口将保持稳定、全年增幅13%的观点。外围方面，美国经济延续复苏得到就业数据进一步确认，而欧债危机也将随着希腊近期获批第二轮救济而告一段落，出口有望延续稳定态势。2月出口由于基数低同比增速将高达32或以上。

1月进口在去除春节因素后增长速度仍在回落，绝大部分重点商品增速均下滑至负的两位数以上。由于国内经济近期延续回落，一季度进口还将延续低增长的态势。预计2月进口由于基数低同比增速上升至15.5贸易顺差回升部份抵消我国近期资金外流压力贸易顺差的持续增长大幅缓解我国近期面临的资金外流压力。

预计贸易顺差在一季度还将维持较高水平，外汇占款或转为正增长，但全年顺差总体将呈下落趋势。

风险提示：美国经济复苏放缓，欧债危机再次恶化