中银国际明年或是资本市场困难的一年鼓励

中银国际：明年或是资本市场困难的一年 类别： 机构： 研究员：

这在一定程度上减少了养殖户的损失。[摘要]

预期今年会议的主要内容为一个任务、一个目标和两个短板，即防范化解重大风险的任务，培育新动能的目标，弥补扶贫与环保两个短板。中期来看，经济下行叠加金融去杠杆，明年或是资本市场困难的一年。短期来看，警惕会议可能带来的负面冲击。

最近两年，中央经济工作会议直接主导了第二年的资本市场走向。2015年，会议强调化解过剩产能、去除房地产库存、金融监管，第二年地产市场开始走俏、通缩结束、金融去杠杆开启，周期股行情贯穿全年；2016年，会议强调深化“三去一降一补”、振兴实体、房地产健康发展，第二年传统上游行业盈利大幅改善、企业集中度上升、租赁共同产权等机制开始推出，“漂亮50”行情贯穿全年，周期股阶段性爆发。

预期今年会议的主要内容为一个任务、一个目标、和两个短板。一个核心任务是化解和防范重大风险，降低宏观杠杆率水平，包括金融去杠杆、控制地方政府债务等；一个重要目标是新动能的培育，包括传统制造业的升级，高端制造业的崛起，大数据、人工智能等前沿科技的创新；弥补两个短板是精准扶贫和污染防治。其他协调推进的事项还将包括供给侧改革继续深化、住房制度改革和长效机制建设等。

中期影响：明年或是资本市场困难的一年。首先，会议将进一步淡化对经济增速的要求，经济的下探或超出市场的预期，企业盈利跟着回落，市场整体将受基本面拖累而进行调整。其次，金融监管的趋严，资管各行业都将面临重新规范和业务调整的局面，同时利率或将维持在相对较高的位臵，资本市场可能面临着一定的负面影响和不确定性。

短期影响：历史经验表明，需警惕会后可能的负向冲击。按照年的历史经验，会议结束后的一周，市场走势均未向上提振，而两周至一个月内，则多次出现偏离原有趋势向下调整的情况。今年会议需警惕防风险和淡化经济增速的力度超出市场预期，由此带来负面冲击。