旅游酒店消费板块景气跟踪之休闲服务篇源泉

旅游酒店：消费板块景气跟踪之休闲服务篇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点主要城市的RevPAR增速分化。2018年7月，北京客房平均出租率同比增长2.5%，平均房价同比增长8.14%，RevPAR增长11.7%；上海客房平均出租率同比增长-1.8%，平均房价同比增长-0.1%，为2017年2月以来首次出现负增长，RevPAR增长-2.7%。RevPAR是每间可供租出客房产生的平均实际营业收入，一般用实际平均房价乘以出租率表示。2017年以来华住酒店RevPAR一直维持10%以上的高增速。受去年同期高基数影响，2018Q2华住酒店入住率增速微降0.6%，但平均房价仍保持1 .6%的增速，推动RevPAR同比增长1 .4%。

海南离岛免税持续火热。2018年6月，海南离岛免税店的免税购物人数 8.4万人次，同比增长140.1%，环比增长80.7%；免税销售额1 .1亿元，同比增长192.0%，环比增长108.1%。6月，海南发布《提升海南旅游国际化水平三年行动计划(年)》，重点提出增设市内免税店，进一步完善离岛免税、离境退税政策。随着离岛免税政策持续放宽，预计免税店业绩将维持高增速。

出境游人数同比增速整体放缓。我国入境游接待人次整体平稳增长，截至7月，北京、上海、浙江和重庆四个旅游区入境游接待游客人数累计同比增长10.4%，整体维持平稳增长。出境游人数增速告别高速增长，7月，上海出境旅游人数当月同比增长-9.1%，累计同比增长- .5%，今年以来累计同比增速持续为负；浙江出境旅游人数当月同比增长22.6%，累计同比增长21.9%，虽然目前仍维持较高增速，但应注意到自 月起浙江出境旅游人数累计同比增速持续回落，从44.8%逐渐降至21.9%，出境旅游人数增长放缓。

根据2018年Q2主动管理型基金重仓股持仓占比，休闲服务板块基金重仓持股占比0.97%，环比上升0.29%。休闲服务板块基金重仓持股占比连续2个季度回升，从0.67%上升至0.97%，超配比率0.24%。目前休闲服务板块持仓占比处于2011年以来平均水平，与2016Q1持仓占比2.4%还有较大差距。

国内代加工产业也正在遭受着前所未有的寒冬休闲服务板块整体净利润维持平稳较快增长，景点板块盈利边际改善，旅游综合板块盈利增速维持在高位。我们对全部A股共计40家休闲服务板块上市公司的上半年业绩进行分析，休闲服务板块2018Q2累计净利润60. 亿元，同比增长 8.7%，较2018Q1的同比增速 8.8%几乎持平，仍保持较高增速。分子板块来看，休闲服务子板块盈利波动性较大，2018Q2景点、酒店、旅游综合、餐饮、其他休闲服务子板块净利润累计同比分别为10.9%、2 .9%、50.2%、- . %和57 . %，对应的Q2净利润单季度同比分别为 .5%、17.7%、45.1%、-4.4%和274.9%，景点板块盈利边际改善，旅游综合板块盈利增速维持在高位（其他休闲服务板块个股数量仅2只，不纳入考虑）。

风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。