高考加油建材核心逻辑是产业链缩短荐股魏家

建材：核心逻辑是产业链缩短 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

装饰装修行业受上游地产影响行业景气程度下行，业内上市公司积极谋求转型，业内龙头企业纷纷成立互联家装子公司切入万亿的蓝海市场。

投资要点：

库兹涅茨建筑周期并未在中国失效，人口-地产-建筑逻辑链条仍在。过去20年建筑产能及总量的单边上扬是由二人口政策不房改政策时间错配造成的。

人口-地产-建筑的逡辑链条仍然有效。

建筑行业总量过剩，传统装饰装修行业景气程度下行，是上市公司转型的主要劢力。保守估计2015年的城市人均居住面积已经达到 6平米以上，农村40平米以上。欧洲人均面积在40上下，建筑总量已经触及上限。装饰装修需求伴随新增建筑面积逐步减小而增速放缓。公装幕墙业务不振，是传统装饰装修企业转型的主要动力。

家装市场大、回款质量好。现在痛点较多，提升空间大。互联家装要整合的目标市场是单笔订单额度较小，市场极其分散的长尾客户。保守估计能够被互联家装的市场空间为12 0将是平台化与垂直化共舞的时代0亿元。目前“装修队“主导的存量市场有劣币驱除良币的现象，有树立家装品牌整合市场的空间和需求。