高考加油方正证券经济增长继续放缓关注政策以何种形魏家

方正证券：经济增长继续放缓 关注政策以何种形式转变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

经济增速放缓，实际投资和消费均在下滑；国内通胀压力可控，输入性通胀压力基本烟消云散。同时，美债信用评级下调和欧债危机扩散等外围经济环境恶化风险在加大。政策明确转向的条件已基本具备。

工业增加值同比增幅低于市场预期，环比也为今年最低水平，通用设备和电气机械及器材制造业增速大幅下降，这具有一定周期性因素；以轿车为代表的耐用消费品增速较小，拉低了总体增幅。

投资名义增速依然高位，但实际增速继续放缓，货币紧缩的制约效应逐步显现。特别地，本御鬼登场月房地产开发投资同比增速出现回升。

消费实际增速约为10.46%，连续第四个月下降，且本月降幅扩大。

主要原因是商品房调控下，公众对非必需品的消费下降。

出口超预期，主要原因在于温家宝6月底出访欧洲签订了超过200亿美元的双边合作文件，同时敦促德、英等国改善对话贸易条件。

此外，从6月开始日本地震供应链冲击的影响在减弱。进意味着惊喜的意思。这是一家知名服装店要招募的工作人员口基本符合预期，贸易顺差超预期增长。

CPI超预期，已基本见顶。

鉴于目前政府抗通胀和房产调控的几乎定型的思路，政策明确转变的时间有待观察。

事件：统计局公布7月宏观经济数据7月，规模以上工业增加值同比增长14.0%，比6月份回落1.1个百分点。从环比看，7月，规模以上工业增加值增长0.9%。

月，固定资产投资（不含农户）152420亿元，同比增长25.4%，比月回落0.2个百分点。从环比看，7月固定资产投资（不含农户）增长0.27%。

7月，社会消费品零售总额同比增长17.2%。从环比看，7月社会消费品零售总额增长1.26%。

7月，我国进出口金额3187.7亿美元，同比增长21.5%。出口金额1751.3亿美元，同比增长20.4%。进口金额1436.4亿美元，同比增长22.9%。贸易顺差314.84亿美元。

7份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.5%，环比上涨0.5%。

7月，全国工业生产者出厂价格与上月持平，同比上涨7.5%。工业生产者购进价格比上月上涨0.1%，同比上涨11.0%。