高考加油半导体电子设备未来持续看好荐5股魏家

半导体、电子设备：未来持续看好 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总体走势：营收、净利和ROE均表现稳定，LED行业回暖态势确定第三季度LED板块企业营收为5288.9 百万元，环比上升6.08%，同比上升20.62%。

第三季度LED板块企业净利为617.52百万元，环比小幅下降-2.25%，同比则大幅上升 8. 6%。LED板块三季度净资产收益率为2.00%，较上季度略微下降6%，但较上年同期水平大幅上涨了27%。LED企业在淡季中营收、净利以及ROE同比都有可观的增长，显示当前在背光市场逐渐趋于稳定的情况下，推动行业回暖的通用照明市场逐渐开启。我们认为通用照明市场爆发来自两方面的动力：一是LED灯源成本进一步降低，二是政策支持进入实质阶段。

销售毛利率和费用率维持稳定并有改善态势第三季度LED板块企业净利率为11.67%，环比下降1.1个百分点，同比上升1.4 个百分点。从毛利率角度看，第三季度毛利率为26.12%，环比略微下降1.81个百分点，同比上升2.08个百分点；从费用率角度看，第三季度期间费用率为18.19%，环比上升0.52个百分点，同比上升1.6个百分点。毛利率和费用率维持稳定并有改善态势，与以往革命题材电视剧不同带动净利率也止住过去下滑趋势开始回升。

产业链角度：上下游各企业表现差异较大，中游封装企业表现较为一致我们认为LED行业上游环节中企业规模大小的差异造成的竞争力的不同，上游企业表现的较大差异；下游环节中企业数量多而杂，所以下游企业表现迥异；中游环节企业凭借一定的规模和技术壁垒表现出较为一致向好。具体为：营收增速——上游分化、中游向好、下游同比增长明显；净利增速——上下游明显分化、中游淡季不淡；ROE及其增速——上中游企业间迥异、下游企业相对较低。

LED企业信心足，行业向好发展可期第三季度LED板块企业的固定资产同比增速进一步下降至29.92%，但环比增速有所稳定，过去两年行业产能过剩导致企业大幅降低投资，最近固定资产环比增速有所曹建改行做起了餐饮。去年8月底在上海宝山月浦美食街上开出了第一家店稳定一定程度上说明企业信心有所恢复。在建工程同比增速5.27%，环比增速14.00%，在建工程增速开始上扬是企业对未来行业发展看好的有力支撑。在固定资产增速逐渐趋稳，在建工程增速上扬的情况下，我们认为未来行业将持续向好。

维持LED板块“推荐”评级从板块的三季度数据来看，LED企业的营收、净利同比都有较大幅度的回升，毛利率同比也有改善的趋势。在通用照明市场逐渐开启的带动下，LED板块将迎来一波趋势性机会，我们维持板块的“推荐”评级。