旅游酒店把握旅游行业两大投资主题荐股源泉

旅游酒店：把握旅游行业两大投资主题 荐4股 类别： 机构： 研究员：

2013年[摘要]

报告摘要：

入境游疲软，出境游旺盛，国内游中速增长。2014年上半年中国共接待国外游客6200万人，同比下降2.8%。2015年中国国内游市场将继续保持较快的增长势头。201 年国内旅游人数约 2.62亿人次，同比增长10. %；国内旅游收入约2.6 万亿元，同比增长15.7%。

出境游方面，从2000年至201 年，中国海外旅游的游客人数从1000万增加到9819万，其旅游消费额同样也增长近十倍。

旅游政策新出台：2014年国家支持旅游业发展的力度空前，先后讨论提出了《国务院提出加快旅游业改革发展的三大举措》、《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》、《建立国务院旅游工作部际联席会议制度》等一系列制度和政策，从政府层面表明了未来中国发展旅游业的决心和态度。尤其是《意见》的出台，不论从大的行业发展描述还是微观子领域发展，都对现阶段旅游行业在国民经济中的提升作用非常明显，对未来旅游行业黄金十年稳定发展也有非常积极的作用，对行业的长期发展来说是重大利好。

行业估值压力较大：休闲服务板块现在整体估值水平处于历史中游。2014年以来，休闲服务板块的整体市盈率有较大幅度的增长，2014年12月25日市盈率为58. 5倍。纵向来看，与全部A股的估值水平相比，行业目前相对A股的溢价率约为 倍左右，估值压力相对较大。

投资逻辑：现阶段正处在元旦春节旅游高峰前夕，我们认为旅游板块在这个阶段兼具防御性和进攻性。在国内经济稳定向好、市场化改革深入推进的推动下，2015年旅游经济发展将继续相对乐观，建议在绩优股和概念股的投资逻辑中寻找合适的投资标的。重点推荐中国国旅（601888）、宋城演艺（ 00144）、锦江股份（600754）和首旅酒店（600258）四支标的。中国国旅在免税品行业有垄断性资源优势，宋城演艺则在旅游、影视协同效益方面表现最为突出。另外在股价催化剂方面我们重点推荐了收益迪士尼概念的锦江股份和受益国企改革的首旅酒店。建议积极关注相关公司公告及行业动向，逢低布局。

投资风险：宏观经济下行风险，旅游发展速度低于预期，行业复苏缓慢，国企改革力度小于预期风险等。