高考加油半导体电子设备淡季和低预期带来估值压力静魏家

半导体、电子设备：淡季和低预期带来估值压力 静待行业复苏季 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

终端景气度更新：台湾ODM厂12月进入低迷，唯和硕环比上扬;win8笔记本市场并未如期发酵。

ODM：12月台湾ODM大厂淡季效应显著，广达、仁宝及纬创的合并营收环比分别下滑12. %，4%和4. %，唯有和硕在ipadmini订单带动下，继续保持环比正增长2.56%，同比增长114%。代工厂华宝12月营收环比略掉4%，基本维持稳定，Nokia及日系出货降低了其在HTC掉单带来的负面影响。

笔记本:第四这名男子就辞职不干了季度全球NB出货量约4850万部，低于12年二季度拉货期。

从景气来看，去库存仍是未来一个季度的主旋律。12月台湾笔记本“双A”表现出现差异，华硕12月营收环比下滑2 %，但同比增长24%。而宏基库存调整更加积极，拉高单月营收环比增长20%，同比下滑约11%。

电子零组件最新动态：大屏化、高像素化趋势明显；G1F有望成为主流技术而导致产能紧张，韩开始释放GFF订单。

硬件三大趋势：随着各大厂在CES上展出其新品，我们可以看到智能硬件方面在2影片主创们在宣传上可谓下足马力。01 年的主要趋势有三个：1.屏幕大尺寸和高PPI化。2.镜头模组从800往1 00万像素升级。 .更大容量的电池模组。另外，win8系统随着NokiaLumia系列热卖趋势向好，而intelAtom新品进入主流厂家旗舰新品中也值得注意。

触摸方面：上游ITO导电膜紧缺以及包括Cypress，Atmel等公司推出多款多点触控芯片以支持G1F，加快了触控芯片价格下降，预期1 年G1F方案将能够有效的降低成本，并成为主流触控技术，预期G1F产能将趋于紧张。给三星供应GF触控的韩国公司如melfas转产能到更高毛利的G1F产品，使三星向大陆和台湾厂商释出的低价GFF订单。

面板方面：受春节备货影响，目前部分主流尺寸面板库存水位上升至周（正常为4周），库存偏高使得面板价格松动并小幅下滑。但我们认为电视价格低价化、国家政策补贴以及春节效应将有效带动库存去化，预计1 年 月底面板有望进入下一轮拉货周期，大尺寸面板价格有望反弹。

主要标的公司:莱宝高科、欧菲光、锦富新材、宜安科技、水晶光电、长盈精密、春兴精工、顺络电子、歌尔声学、瑞丰光电、勤上光电。

风险提示行业景气度低于预期风险；人工和材料成本大幅上涨，价格下跌过快风险。