高盛高华国开行对于中国经济的影响

高盛高华：国开行对于中国经济的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家开发银行（国开行）在中国的经济政策实施中发挥了党中央、国务院要求重要作用，从财政政策和货币政策角度来说都是如此，这与政府对该行的定位及其财务特点密不可分。

就财政政策而言，国开行是为准财政活动提供融资的重要工具，具体形式包括直接发放贷款和向项目注入资本金以撬动更多商业银行贷款。2015年，通过国开行发放和撬动的贷款约占GDP的6%、占投资的13%左右，约占固定资产投资资金来源中的国内贷款的50%。

就货币政策而言，国开行是货币政策实施的重要平台。主要针对国开行的抵押补充贷款(PSL)已经成为了央行投放流动性的新渠道。而且，作为债券市场的关键参与者，国开行在市场基准利率的形成过程中也起到关键作用。

今年一季度，来自国开行（以及其它两家政策性银行）的强劲支持可能是基建投资反弹的重要原因之一。我们预计政策性银行让他坐下来慢慢说的强力支持将延续至二季度，但下半年，支持力度可能会较上半年有所减弱（贷款通常集中在前半年发放）。