行业商业零售电商三巨头价格战抢占市场份额

商业零售：电商三巨头价格战 抢占市场份额 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

（8月1 日—8月19日）上证综合指数上涨1.69%，深证成分指数下跌1.78%。零售指数下跌-1.42%，走势弱于大盘，其中商业物业运营下降- .26%，百货零售、专业连锁分别下跌-1.6 2%、- .808%。本周中，零售板块66只股票中，其中上涨9只、下跌5 只。上涨的前五只股票为东方金钰、汉商集团、兰州民百、三江购物、大商股份、涨幅分别为9.40%、7.88%、7.25%、6.68%、6.40%。去工厂车间干跌幅前五的股票有新华都、ST国商、大东方、华联综超、南京中商跌幅分别为-7.85%、-7.18%、-7.08%、-6.9 %、-6.72%。

市盈率方面，零售类板块市盈率（TTM、整体法）为17.6 倍，全体A股市盈率（TTM、整体法）为12.85倍，相对全部A股溢价率为 7%，其市盈率和相对溢价率均处于近4年平均水平之下。

零售板块预测市盈率（整体法）为14.77倍，全体A股预测市盈率（整体法）为10.20倍，其相对溢价率为 7%。与8月前两周基本持平。

本周行业观点和投资建议本周零售行业关注：中国电商三巨头价格大战本周零售行业观点：本周京东、苏宁、国美上演价格大战，但络支付结算平台的商业银行的数据显示交易量并无明显上升。部分消费者质疑此次只为作秀，我们认为消费者对电商的信任度在下降，其对电商品牌的伤害，也许会在未来长久的发酵。

这次电商的价格战严格来说，是一场资本的较量。此次价格战，并没有将行业内的地位重新洗牌，新一轮的价格战也许未来还会卷土重来。价格战将严重侵蚀电商的利润，中国的电子商务尚未形成成熟的盈利模式，未来的发展和生存都将受到严峻挑战。

从估值角度分析，目前零售行业动态估值和相对大盘溢价率处于近四年平均水平以下，且明显低于2010、2011年同期水平。

因此从政策、业绩和估值综合考虑，我们持续维持零售行业“增持”评级。

本周投资建议：（1）百货行业：推荐扩张速度放缓、资本开支高峰已过、管理控制加强的区域零售龙头。重点推荐银座股份。（2）超市：寻找逆周期增长型企业。由于自身发展周期的原因，经营节奏不同于其他企业，业绩呈现逆行业增长态势的公司。

重点推荐步步高、新华都。（ ）专业连锁和商业物业据司法机构的电子查询服务经营：推荐飞亚达。继续推荐专业的商业物业运营商海印股份。