国联证券多重利空因素引发股指大幅调整鼓励

国联证券：多重利空因素引发股指大幅调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

周三股指全天低开低走，收盘上证指数下跌2.53%，收报3041.65点，深圳成指下跌2.35%，收报10105.79点。创业板指下跌2.67%，收报1726.22点，两市合计成交4382亿元，行业板块普遍下跌，农业、白酒等板块涨幅居前。

投资要点：

中美贸易冲突反复：美国白宫周二发布声明，将对500亿美元从中国进口的包括高科技以及与“中国制造2025”相关的产品征收25%关税，最终征税名单将在6月15日宣布并在随后开始征收关税；投资限制、对中国个人与先进工业技术出口控制等规定将在6月30日公布。6月日美国商务部长将访华磋商，在此之前白宫方面发布此项声明，不排除是一种增加谈判筹码的战略性行为，表明中美贸易摩擦并没有真正的解决，后续将持续反复。我们认为，虽然中美贸易谈判进程存在反复，中方仍将扩大从美进口规模。另外，中美贸易争端所集中的高科技和“中国制造2025“相关产品恰好暴露了中国核心技术竞争力不足的事实，后期针对如半导体、信息通信、机器人、航空航天设备等高技术产业的扶持力度有望加强，利好相关产业。

她未从市场方面接到外迁的任何消息信用风险有所上升：2018年以来，债券市场新增违约发行人共8家，包括亿阳、柳化、富贵鸟、凯迪、沪华信、金特、神雾环保、中安消，其中有5家为4月下旬以来暴露违约，另外，一些主体虽然未发生违约，但也面临着再融资压力，如盾安集团。信用风险的发生与金融监管、去杠杆政策不无关系，如资管新规、商业银行流动性风险管理办法等的实施，某种程度上都会造成融资渠道的收缩。曾经信用扩张给市场带来了宽松的融资环境，现在杠杆的下降则带来了融资紧张的问题，加之一些企业本身盈利能力不佳或过于依赖外部融资，就会发生风险。信用风险的发酵，会对市场流动性造成影响，投资者的赎回和抛售造成市场震荡，而市场震荡和风险偏好的下降可能导致企业融资难度进一步增加，形成恶性循环。未来打破这个循环，可能会通过实施增信手段、加强政策协调、引导市场预期等方式来实现。