金融看好银行股防御价值荐股物业

金融：看好银行股防御价值 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

除了战技与魔法外也可以运用道具进行回复或攻击 事件中国人民银行决定，自2016年 月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

评论央行在目前时点降准，其改善流动性的意图较为显然：我们认为，此次降准符合央行行长周小川在2月26日对于货币政策稳健略偏宽松的公开表态，而选择在此时降准主要是由于：1）春节后连续两周央行公开市场大量逆回购到期，净回笼资金量较大，本周又有上万亿逆回购到期，资金面略显紧张，上周短期资金利率有所上升；2）在市场对美联储加息预期减弱的情况下，降准对人民币汇率的影响也将减小； ）近期市场对于外汇占款持续下降，大量资金外流一直有所担忧，此时降准有助改善流动性，缓解市场担忧情绪。

对银行净息差和净利润有一定正面影响：根据1月末1 7.8万亿的人民币存款余额，我们估算此次降准可以释放流动性6900亿。在上市银行盈利影响方面，我们的静态测算结果显示，本次降准可平均提升16家上市银行16年净息差0.55bp、提升16年净利润0.57%，对银行盈利水平有一定正面影响。其中，对净息差正面贡献较大的银行是南京、兴业、北京；对净利润正面影响较大的银行是南京、兴业、民生。

投资建议维持行业“增持”评级：截至2月29日，银行板块交易在0.86倍16年PB，我们认为，短期市场波动较大，银行板块的配置价值主要体现在低估值带来的相对防御价值；而银行股的高分红率在较低的股价下显现了良好的股息收益率，对于寻求安全的资金有一定能吸引力，这部分资金的流入将对银行板块估值形成支撑。基于这一逻辑，我们主要推荐：农行、建行、工行（16年股息收益率6%以上，估值安全边际较高）。长期而言，银行股估值的催化将来自不良资产证券化试点启动、金融混业经营的启幕，综合考虑基本面和在混业经营预期下的成长性，我们维持推荐招行和兴业。