高考加油光大证券ETF期权来临急于判断大盘不如抓魏家

光大证券：ETF期权来临 急于判断大盘不如抓取较确定板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场表现回顾截至2015年1月9日，上证综指、沪深 00指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为1.57%、0. 7%、面对国际业界对中国风电发展的普遍关注和高度赞赏 .77%、5.54%。行业表现方面，本周家电、汽车、计算机等板块领涨；建筑、银行、房地产等板块领跌。

◆股票期权推出时点成为A股市场新增变量1月9日，证监会与上交所联合发布了《股票期权交易试点办法》，并准备于2月9日正式上市上证50ETF期权。对此我们观点如下：

1、早在12月5日，证监会和上交所就公布了股票期权交易试点办法，本次推出的《试点办法》其内容大致与试点办法相同。期权对股票的重要作用在于价格发现功能。

2、期权的推出丰富了衍生品市场，增加了投资工具，利于券商的期权经纪、资管和做市商业务，中长期能带来非股佣金和手续费收入的提高。参考香港市场中股票期权与股票交易量之比为10%-20%，A股市场中权证与股票交易量之比曾高达60%之多。我们认为，未来期权对于券商收入的增厚将会有超预期可能。

、从长期而言，股票期权的推出不会改变股票市场的运行轨迹，通过股票、期货、期权之前的套利，市场将会越发有效，股票的定位将会更为准确。

有利于绝对收益与套利模式的发展。

◆股票期权推出的时点将会成为短期市场的重要变量1、自14年7月以来，上证指数已累计上涨60%，多数蓝筹股翻番，支持本轮上涨的主要因素是低价位低估值蓝筹股的价值重估，政策是为重要催化剂。我们认为这一逻辑还在持续，还将支持股市长期上涨。

2、但观察短期市场发现，市场博弈气氛日益浓重，权重股振幅加大。我们认为在这一时点推出上证ETF50期权，可能会加大市场的分歧，并导致市场的波动。因为由于没有先例，投资者并不清楚可能带来的真正的风险与收益，需要时间准备。在这一时点上，与其抢一开场就先声夺人。第1分钟筹，不如保存现金。

、鉴于ETF期权推出的时点早于市场预期，成为眼下新增变量因素，出于对投资者审慎负责的态度，急于判断大盘涨跌不如重点跟踪分析受影响确定性较强的板块与个股。

4、从行业推荐来看，对保险和券商板块具有较大的利好。从博弈角度来看，中国石油、工商银行、中国银行、中国人寿、中国联通、中信证券、中国神华等各行业龙头可能成为资金博弈的重点，将会享受一定的溢价，或是资金良好的避风港。