高考加油日常消费品玉米价格上涨催生种业板块利好荐魏家

日常消费品：玉米价格上涨催生种业板块利好 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

政策反复等四大原因导致玉米价格近期反弹。政府临储结束并原计划减少收购凉后，市场普遍认为玉米价格将持续下跌，但近期反而出现震荡上涨的局面：大商所玉米期货主力合约价格过去一周上涨近5%，现货价格震荡上行 %。申万农业分析有以下原因：1】政府收储政策反复：年初玉米临储政策调整导致玉米价格暴跌，然而4月中旬，国家有关部门下发文件通知，要求中粮、中纺及中航工业加大收储规模，避免出现区域性农民卖粮难，中粮集团由1000万吨追加至1 00万吨、中纺集团由400万吨追加至465万吨。截止到4月底，东北临储玉米收购量已达1.25亿吨，实际创历史新高。2】季节性因素导致供给短缺：

4月份，东北地区新一年的春播开始，基层余粮销售已见底。历史上看月玉米价格均出现不同程度上涨； 】外盘带动。过去了两周CBOT玉米主力合约价格上涨12%，主因是受油价（燃料乙醇）、大豆（替代种植作物）价格上涨带动，以及期末库存预期减少；4】

需求回暖预期。主要是生猪养殖规模缓步回升带来需求回暖预期，此外近半年淀粉企业开工率显著提升。

玉米整体或仍然低迷，但再大幅下跌空间不大，种植板块利空释放。一方面，我们仍愿意相信国家供给侧改革的决心，缺乏收储托市，市场需要时间消化现有库存，国家抛储节奏很大程度决定了玉米价格走势。然而毕竟政策利空基本已经释放，且陈粮不适合作为饲料原料，加上饲料原料需求上升，品质玉米供应并不十分宽裕，在大幅下跌空间不大。虽然从基本面看，种业为首的种植板块实际业绩与玉米价格挂钩程度不大，但玉米价格阶段性筑底对种业板块的刺激是可以被认知的。

推荐配置登海种业：利润增长质量极高：销量增长+逆势提价，先玉 5恢复性增长，登海605销量超预期。理论上看，玉米价格下跌导致玉米种子销售竞争更为激烈，种子产品价格可能会下降，但由于2015年黄淮海地区登海605和先玉 5大田表现特别优异，加上过去几年605和 5积累的口碑和信誉，公司 大主打品种销量均实现突破，且价格还有上涨（涨幅 -5%，零售价元）：先玉 5销量恢复性增长，填补了14年以来下滑的“大坑”，使登海先锋一季度实现极其显著的恢复性增长；登海605销量增速保守估计%（预计本销售季结束推广面积达到1700万亩以上），登海618销量增速 0- 5%左右（卖脱销，但由于去年制种量不够，否则增速更快）。我们预计未来2- 年，子公司登海先锋维持%的平稳增长，母公司主打品种登海605、618实现20- 0%值得学习。超哥您去那里了的销量增速（增速随着基数增加而递减）。

抓住历史机遇，利用联系了市旅游局研发实力打造产品梯队，互补“爆款”新品呼之欲出。1）政策机遇：

品种审定绿色通道试验初见成效，品种梯队储备丰富！公司按照农业部《主要农作物品种审定办法》的有关规定和《国家级水稻玉米品种审定绿色通道试验指南》的要求，抓住国家开通品种审定绿色通道的机遇，积极进行自有品种审定“绿色通道”试验，已安排自育品种近百个，2017年开始，有望批量化推出一系列新品种通过审定，其中部分极具潜力的新品，适应性极强，单产显著高于同类产品，帮助公司加速布局东华北和东北地区，在区域上与登海605、618形成互补；2）区域型子公司协同发展。公司近年来设立大量区域性子公司，此前成立河南登海正粮、莱州登海西星种业公司，并以子公司北京登海名义与河北宽城种业合作成立河北华诚，这一举措使部分研发、推广人员在子公司层面实现持股（利益绑定）；另一方面，帮助公司消化层出不穷的新品种，地方注册的区域性企业更能在审定、推广等方面享有政策便利； ）需求变革机遇：营销渠道建设及农艺服务再上新台阶。随着以家庭农场、合作社为代表的新型农业经营主体崛起，对技术服务的要求显著提高。公司营销中心精心布局，转型为农技服务站，建成旗舰店数十家、专卖店近200家。

在推广农技服务的同时，开展品种晋级试验(PAT)，筛选出一批在全国不同区域表现良好，具有市场竞争力的新品种。