高考加油化工印度禁止棉花出口刺激化纤替代需求魏家

分离设备压滤设备2020年07月19日

化工：印度禁止棉花出口刺激化纤替代需求 -06 类别：机构：研究员：

[摘要]

月5日，印度禁止棉花出口的政策出台，将影响全球近20%的贸易量，短期刺激美国和国内棉花价格的上行，保守估计将影响国内150万吨左右的棉花供给量，替代效应刺激化纤需求。

2012年，国内棉花收储价格定位20400元/吨，同比2011年提高 %，对国内棉花价格形成底部支撑。月份，需求旺季来临，受印度出口政策影响，我们看好国内外棉花的上行趋势，同时关注月 1日USDA即将发布的2012/201 年全球棉花种植数据。

印度是全球第二大棉花出口国，2006年开始，印度开始大量出口。

年，印度棉花的出口量已经逐步占据全球贸易量的%。

中国是全球最大的棉花进口国，进口量占据全球贸易总量的 0%以上。

2011年国内棉花产量571.5万吨，进口量 60万吨，进口依存度达40%。

我们预计，2012年国内棉花的需求量仍在900万吨左右，由于2011/12国内棉花丰产，产量在600万吨左右，按照进口量一半来源于印度，则印度禁止棉花出口将影响国内150万吨左右的棉花供给。国内外棉价的上行，化纤产品的性价比优势逐渐显现，替代效应下，棉花150万吨缺口将刺激化纤产品的需求。

据报道

受益标的：粘胶行业处于盈利底部，龙头企业澳洋科技2011年大幅亏损，粘胶的性能优于棉花，对棉花的替代性更强，替代需求的弹性大；涤纶行业目前盈利较好，龙头企业桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化2012年的PE均在倍，估值低，安全边际较高，但替代需求的弹性较小。

风险提示：长期来看，印度的棉花禁止出口和国内棉花收储限价，将逐步削弱国内纺织服装行业的成本优势，抑制国内纺织服装行业的出口（纺织服装出口金额占国内总产值的 0%左右），国内化纤行业长期的下游需求堪忧。