行业和讯债券每周评述611

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◆ ◆ ◆ ◆ ◆本周大事

6月14日，国家开发银行在上召开了Shibor基准浮动利率金融债的推介会，这意味着发行以Shibor为基准的浮动利率债券已经提上了该行的议程，浮息债即将成为Shibor参与定价的又一重要产品。业内人士认为，连日来出台的5月份宏观经济和金融数据强化了市场对央行进一步紧缩货币的预期，国开行新型浮息债的推出将会带来市场的共赢局面。

由于全球通货膨胀压力增大，这一季的皮包流行水果色彩美国和日本的指标国债收益率升至一段时间以来的高点。其中，美国30年期国债收益率12日一度创下近3年来新高。分析人士指出，由于美国等主要经济体通胀出现上升趋势，过去数周内美国债市抛压沉重。

6月14日，湖南泰格林纸集团将以总额18.08亿元的自有资产为抵押，发行8亿元企业债券（简称“07湘泰格债”），抵押额大约相当于本期债券本息总和的1.4倍。这支首次以自有资产为抵押担保的债券的面市，不仅仅是企业债券传统担保模式的突破，更意味着企业债券向无担保发行的目标又迈进了一大步。

中国人民银行行长周小川6月5日在接受采访时表示，央行非常关注当前猪肉、蛋、油等食品价格的上涨，虽然粮食价格在CPI（居民消费价格指数）占较高权重，但毕竟只是物价指数一部分，央行将紧密关注整个CPI情况。

◆市场走势 本周交易所国债市场节节败退，成交量也急剧萎缩。本周五，上证国债指数收于109.92点，较上周五下跌0.52点，本周成交31.83亿，较上周减少7.17亿。本周企债市场继续小幅下跌，但跌势明显小于国债市场，成交量较上周增长较多。本周五，企债指数收于119点，较上周五下跌0.25点，全周成交12.59亿，较上周增加7.48亿。本周股票市场小幅反弹，转债市场走势平稳。本周五，沪市涨幅最大的为桂冠转债上涨0.32%，跌幅最大的为天药转债下跌3.78%。深市涨幅最大的为韶钢转债上涨0.15%，跌幅最大的为巨轮转债下跌2.66%。 ◆投资建议 本周紧缩政策的预期仍然在升温，取消利息税和加息的传闻同时在市场中蔓延。从本周公布的5月份CPI数据看，涨幅比上月加快0.4个百分点，至此CPI涨幅已经连续3个月超过3％的警戒线，使得加息预期陡然增强。消息面上，国务院常务会议提出“货币政策要稳中适度从紧”，这是我国货币政策的提法中数年来第一次出现“从紧”一词。这一变化立即引起了市场的关注，市场仿佛在等待央行的“判决”。后市操作上更应采取观望策略，小心谨慎，预计债市收益率曲线继续呈现陡峭化变动，弱势格局将在未来一段时间内延续。预计利息税的取消将会对国债市场产生冲击，对企业债、可转债市场产生利好，投资者可择机行事，获取收益。 ◆和讯评级 风险★★★★★

收益★☆

◆转债风险提示

天药转债(110488)赎回价格：公司将按每张可转换债券103元的价格(含当期利息，且当期利息含税，其中：个人持有者由中国证券登记结算有限公司上海分公司按20%的税率代扣个人所得税，扣税后实际赎回价格为102.80元/张；机构投资者不代扣代缴所得税，实际赎回价格为103元/张)赎回在赎回登记日收市后未转股的全部天药转债。本次天药转债的赎回登记日为2007年6月21日。

西钢转债(100117)：

▲西钢转债赎回登记日及最后交易日：2007年6月8日，只剩5个交易日

▲西钢转债赎回日：2007年6月11日，公司将以面值加当期利息102.10元/张（税前）强制无条件赎回全部未转股的西钢转债，本公司特提醒西钢转债持有人，在2007年6月8日前及时转股或出售转债，以免造成重大投资损失

▲赎回价格：102.10元/张（税前），101.68元/张（税后）

▲西钢转债赎回付款日：2007年6月13日，西钢转债全部赎回后，将从上海证券交易所摘牌

▲转股价：4.85元，代码：181117，简称：西钢转股

◆新债推荐 财政部07年记账式(九期)国债为1年期固定利率附息债，票面年利率为2.61%，实际发行面值金额为301.5亿元，2007年6月13日招投标，6月14日开始发行并计息，6月19日发行结束。2007年6月21日起上市交易。本期国债将在全国银行间债券市场、证券交易所市场发行并上市。

简称 代码 上市地 07国债09 010709 上海 国债0709 100709 深圳 07国债09 070009 银行间 评级：★★

300亿元2007年记账式(八期)国债于本月7日起发行，本期国债期限3个月，低于票面面值贴现发行，2007年9月7日按面值偿还。本期国债经投标确定的发行价格为99.44元，折合年收益率为2.34％，本期国债2007年6月7日开始发行并计息，6月11日发行结束。6月13日起，本期国债在各交易场所以现券买卖和回购的方式上市交易，于2007年9月7日按面值偿还。

简称 代码 上市地 07国债08 010708 上海 国债0708 100708 深圳 07国债08 070008 银行间 评级：★★☆ ◆沙龙预告 年初以来，大盘的持续上涨使转债市场爆发了大规模赎回潮；但近期股市的暴跌着实让投资者挫锐见识了转债的避险特性。业内人士认为，股市目前正步入高位震荡阶段，转债品种因为具备“牛市进可攻、熊市退可守”的投资属性，是稳健投资者的“避风港”。转债发行也有望迎来一个相对有利的市场环境。那么如何在可转债投资中获取稳定收益呢？我们邀请专家解答。

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