机器人行业成长前景广阔产业链公司迎来重大

券商研究报告认为，国内机器化率水平提升空间广阔，正驶入成长快车道。关注具备核心内生技术与广阔下游外延的优质标的公司。

顺 十三五 大势，布局智能制造主题投资机会

平安证券：，开启时代新篇章

工业4.0的核心驱动是工业自动化，旨在助益工业与生活的扁平化融合：继上一个电子信息化 .0之后，全球正日益融入络化的时代，其中络互联在工业制造领域的渗透，正加速新一代以智能制造为引领的工业自动化技术的革新。工业4.0即是德国政府于2011年提出的一项高科技战略工程，旨在提升制造业的计算机化水平。美国的制造业复兴计划也与此类似，其核心驱动是工业自动化水平的进一步提升；同时，CPS（cyber-physical systems，络物理系统）与物联技术的深度应用，带来的工业+物理互联的数字化生产方式，将构建出更富弹性、更趋扁平、信息指令双向流动的智能化制造时代。

国内机器化率水平提升空间广阔，正驶入成长快车道：据统计，201 年中国万名工人的机器人拥有量是2 台，全球平均水平是58台，不及全球平均水平的40%。近10年来机器人成本以每年5%的速度下降，而劳动力成本以每年10%的速度增长，前者的比价优势愈发突出。随着人口红利逐步消失，近年来我国工业机器人每年新增装机数量超 0%，全球同期在10%。201 年中国成为全球最大的工业，实现销售额109亿元，同比增长 1. %，销量约 7000台，其中国产份额占比1/4。在机器替代人工与国产替代进口的时代背景下，国内工业机器人产业的发展将紧扣中国工业4.0时代的崭新脉动。

关注具备核心内生技术与广阔下游外延的优质标的公司：据国家统计局数据，201 年工业机器人行业规模以上企业数量有458家，同比增长14.5%；截至14年9月，国内各省市在建机器人工厂超过 0个。工业机器人的核心技术是运动控制+变频驱动，国内代表性的企业有依托中科院自动化所的沈阳公司，其长期专注该领域，处于引领地位。我们同时看好具备核心内生技术与广阔下游外延的工控企业，诸如掌握核心变频+伺服技术的汇川技术、英威腾，电机驱控领域的龙头大洋电机永久地保留在App Store中国区中。可见苹果已经尝到了甜头。毕竟一来习惯，依循变频驱控这一电力电子技术的同源性，未来上述相关企业向工业机器人领域的顺势拓展延伸，值得重点关注（新时达并购众为兴后形成的机器人领域协同效应可资借鉴）。

风险提示：工业机器人推广进度不及预期。（平安证券 侯建峰，朱栋）

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国内将形成千亿级工业机器人市场与百亿级公司

201 年中国已超越日本成为全球最大的工业机器人市场，估计 2020 年中国的机器人市场规模将达到 2000 亿这些有关电梯的事故依然历历在目，大部分需求将来自于汽车以外的一般制造业。 而国内一般制造业的自动化需求分为三个阶段： 2008 年以前主要是具有国际视野的大企业有需求；2008 年以后是国内大企业逐渐在推动自动化改造，直接原因是人工短缺和人力成本飙升；估计 2- 年以后会进入第三个阶段，广大中小型制造企业大规模使用机器人，届时国内工业机器人市场将走向成熟。

今年是工业机器人国产化元年。一方面，关键零部件有所突破，例如，苏州绿的的谐波已经实现量产。另外一方面，埃夫特等国产机器人本体销量今年有望同比实现高增长，正在逐步逐步接近盈亏平衡点。参照的发展经验，估计未来几年可能出现本体年销量超万台的国产。

长期来看，估计国内工业机器人领域，有望出现百亿级的龙头企业。目前国内工业机器人企业，如新松机器人、埃夫特、博实股份等，目前体量相对较小，仍有很大的增量空间。