行业国元证券实体依然疲弱

国元证券：实体依然疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局5月1日公布，4月份中国制造业采购经理指数PMI为50.1%，与3月份持平，连续两个月高于50%的临界点。

点评：

虽然国家统计局PMI两个月站上枯荣线，但一方面绝对值只有50.1%，刚刚勉强站上，另一方面汇丰公布的3月和4月PMI分别为49.6和48.9，有向下趋势，表明中小企业的生存压力依然很大。中采指数可能与基建托底项目有关，大部分大型企业的开工率又上升，中小企业并没有得到阳光普照。

在PMI细项中看到，上涨最快的是PMI生产指数，该指数从2月的51.4%上涨到3月的52.1%，又上升到3月的52.6%，就是这个细项，把整个PMI指数拉升到枯荣线之上。

其他细项表现较差，像新订单指数，跟上月持平，保持在50.2%，新出口订单指数从48.3%跌到48.1%，在手订单指数从44.1%跌到43.8%，生产经营活动预期指数从61.3%下降到59.5%，从这些细项来看，整个PMI虽然勉强站在枯荣线上，但实则不容乐观。

汇丰PMI指数更不乐观，新订单指数从2月的51.2%，下降到3月的49.8%，又到4月的48.7%，一路下行。从业人员指数从2月的49.8%大幅跳水到3月的47.4%，虽然4月反弹到47.8%，但依然在50以下。

4月30日中共中央政治局会议提出要“加大定以寻求实现产业价值的共赢。向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力”，这说明，当前经济下行压力依然较大，而且中小制造类企业的生存状确保项目按计划顺利推进。况不容乐观。

宏观方面。政策宽松力度有望进一步加大，尤其是针对小微企业的政策。