平安证券美国或重现新经济时代的繁荣蹭飞

平安证券：美国或重现新经济时代的繁荣 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

：美国新经济时代的黄金十年。(1)美国新经济的特点：一高两低，即高增长、低通胀、低失业率。从年，美国的GDP、CPI、失业率均值分别为3.8%、2.6%、5.4%。

(2)美国新经济的动力：信息技术革命带来生产率不断增长。1995年以后，美国的生产率加速增长，年平均增长3%。高技术产业对美国经济增长起着日益重要的作用，美国经济增长中有27%归功于高科技通信和信息产业。(3)美国新经济时代的货币与财政政策：并未推行积极的刺激政策。美国90年代的货币与财政政策可能是稳定且低水平通胀的重要原因。

财政支出的减少显然降低了通胀压力，而美联储的货币政策的主要目标也是控制通胀。(4)美国新经济时代的资本市场：十年大牛市。美国新经济时代的高增速、低通胀带来了美国十年牛市，10年时间持续上涨，道琼斯指数从2500点上升到超过10000点，涨幅超过4倍。而纳斯达克指数则从不到500点上涨到超过5000点，涨幅超过10倍。

第三次工业革命可能带动美国重现“新经济”时代的繁荣。美国可能引领第三次工业革命，从而带动美国经济重现新经济的繁荣。数字化革命作为第三次工业革命的核心将带来智能物联、人机交互、3D制造。可能影响大批量流水线式生产的4D个性化，制造业服务化、制造业中心和需求中心的重叠化、劳动力成本的重要性迅速下降，此外在生物工程和深海原油和页岩油气方面的重要性也上升。数字化革命将使得制造业与服务业变得模糊，制造业的服务化以及服务业的技术化使得所谓2.5代产业可能全面兴起。

物价跟踪：关注猪肉价格的持续反弹上周农产品价格指数环比持平，其中，粮食、肉类、禽类价格续涨，蔬菜、蛋类、食用油价格续跌，水产品价格由跌转涨，蔬菜价格跌幅收窄。预计蔬菜价格在月份将会由小幅上涨，肉类价格也会继续上涨，从而推动农产品价格上涨。预计7月份CPI环比上涨0.3%，同比上升到2.9%。上周生产资料价格跌幅收窄，矿产品、钢铁、有色、化工价格上涨，能源、橡胶、建材价格下跌，其中橡胶价格跌幅较大，导致生产资料价格指数下跌0.08%。CRB指数波动不大，尽管原油价格上涨，但基本金属的价格变化不大。

但最终影响豆粕走势的是豆粕的供求情况。下游养殖业的具体回升程度决定豆粕的需求流动性跟踪：关注本周央行公开市场操作短期资金利率较为平稳，隔夜利率并没有向3%逼近，而是维持在3..3%附近。票据利率回落至4.65‰。央行继续停止公开市场操作，并且无央票、正回购到期。人民币汇率在中间价与即期汇率中出现分化，中间价升值了0.25%，即期汇率贬值了0.08%。下周将有1600亿央票到期，如果央行继续停止公开市场操作，意味着央行的态度还是有所放松。关于利率、汇率的走势，维持两周前的判断，即短期利率继续回落，隔夜利率有望回落到3%附近，汇率将处于小幅双向波动中。