平安证券美国非农数据持续向好欧央行暗示万DG

平安证券：美国非农数据持续向好 欧央行暗示万亿扩张空间 类别： 机构： 研究员：

恐怕要取决于自有矿山的开发程度。[摘要]

一周重点美国失业率进一步下降，工资增速仍然滞缓。美国10月非农新增就业人数低于预期，但为连续第9个月超过20万关口，且9月数据被向上修正。美国失业率持续下降，且劳动参与率有所回升，但美联储最为关注的工资增长依然滞缓。美国就业市场持续改善的基调整体上没有改变，新近公布的ADP就业、初请失业金人数、以及PMI分项数据也均提供支撑。我们认为就业市场的持续改善并不会显著改变短期美联储对加息时点的判断，因为强势美元和大宗商品价格的下滑以及工资增速的疲软均不利于通胀前景预估。

.海外经济动态观察ISM数据显示美国经济景气度维持在高位。美国10月ISM制造业指数与9月持平，均达到2011年3月的水平；但非制造业指数继续回落，创今年4月以来最低。美国服务业活动下滑存在一定季节性因素；非制造业指数虽然连续第二个月下滑，但10月扩张速度仍在危机以来的较高水平，且就业分项创下9年新高，这说明美国服务业仍然保持强劲的增长。

德拉吉暗示欧央行有近万亿欧元扩张空间。欧央行11月利率决议维持主要利率不变，符合市场预期。

德拉吉暗示欧央行资产负债表有8600亿欧元的扩张空间。德拉吉同时给出了触发欧央行进一步行动的两类条件，一是当前的行动还不足够，二是通胀前景恶化。从目前来看，欧央行首轮TLTRO规模是显著低于预期的，但欧央行仍寄希望于资产担保债券与ABS购买，以及第二轮TLTRO。通胀方面，欧央行认为通胀走低更多的是油价因走低素，短期无需更多刺激计划。

英国央行维持货币政策不变，关注周三通胀报告。英国最新的货币政策决议显示，央行将保持当前购买3750亿英镑资产的QE项目不变，基准利率仍为0.5%，符合市场预期。市场对于英国将成为首个加息的发达国家的预期正逐渐消退，因为英国经济活动自三季度开始降温，通胀增速下滑，工资增长维持迟缓。预计本周三英国央行将下调经济增长和通胀预期。

日本央行担心通胀下行，乐见日元疲软。11月6日，日本央行公布的会议纪要显示出日本央行对通胀预期下行表示担忧，并一致认为疲软日元对日本经济有利。日本央行宽松规模的扩大将使得市场利率保持在历史低位，但由于企业本身资金需求较弱，即使货币供应增加，银行贷款也不见明显增长。货币的宽松效果更多表现在股市的上涨以及日元的贬值。日元贬值整体有利于出口竞争力的增加，但不利于依靠内需的中小企业，同时家庭负担也会增加。