煤炭石油限产成主基调荐股鼓励

煤炭石油：限产成主基调 荐 股 类别： 机构： 研究员：

高级职称不特别增加养老金[摘要]

报告摘要：

行业基本面仍低迷。2014年 季度，煤炭价格有小幅反弹，但下游需求依然不振，煤炭产量下滑、进口量下降。国际煤价走低，原油价格跌幅较大。

上市公司上半年业绩大幅下降。

限产保价成主基调。政府相关部门多次组织大型煤炭企业召开座谈会，商讨煤炭行业脱困之道。神华、中煤集团率先宣布减产，之后同煤、阳煤集团也宣布了减产计划，电力企业也被要求减少煤炭进口。限制产量和进口量减少煤炭供给，有助于煤炭市场供求平衡。

四季度煤价反弹概率加大。政府对遏制煤炭产量，保持煤炭市场供求平衡有强烈的意愿。按照相关部门的要求，全年煤炭产量要减少10%，减少进口煤炭5000万-1亿吨左右，如果煤炭行业严格执行减产计划，电力行业也足额减少煤炭进口量，则四季度煤炭产量和进口量都将大幅减少，煤价反弹的概率增加。

对价格反弹空间不宜期望过高。煤炭行业毕竟存在着庞大的过剩产能，一旦价格反弹至大多数煤矿能够盈利的水平，前期停产的产能将会开工，增加煤炭供给，从而打压煤炭价格。

沪港通带来跨市场套利机会。沪港通启动在即，部分AH股有较大的价差，存在着跨市场套利机会。港股通煤炭股投资标的首选兖州煤业H股和中煤能源H股，这两家公司的H股分别比A股价格低40.05%、21.4%。在港股通启动之前，内地投资者若有渠道提前布局价格较A股低的H股（不限于煤炭行业，其他行业的A+H股也一样），将会获得不错的投资收益。

煤炭行业处于估值底部。综合考虑煤炭行业的长期投资价值，短期市场因素，景气与估值，我们继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。

重点公司评级。我们在本期报告的推荐股票中，调入了中煤能源H股、兖州煤业A股和H股，调出了平煤股份。目前的股票组合为：兖州煤业A股、H股，中国神华A股，中煤能源A股、H股。

风险提示：宏观经济回暖幅度可能不如预期，另外，政府治理大气污染的力度超出预期，可能导致煤炭需求增速进一步下降；若国际煤价继续低迷，将导致我国煤炭进口居高不下，压制国内煤价反弹。