长城证券供给需求一同好转制造业或已度过最公开

长城证券：供给需求一同好转 制造业或已度过最差水平 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

3月制造业PMI为50.5%，结束了自18年四季度以来的下跌趋势，回归至荣枯线的上方。受生产指数及需求指数共同好转的影响，PMI较2月数据回升1.3个百分点，制造业整体恢复扩大态势。四月开始行将实行新的增值税税率，特别利好制造业；另外，中美贸易谈判行将进行，虽然中美贸易关系后续进展仍具有一定的不确定性，但从目前形势来看已大大缓和；加之预计国内将继续出台一系列政策托底经济，未来经济数据大概率将继续好转。

2019年3月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，较上月回升1.3个百分点。

3月制造业PMI为50.5%，较2月数据回升1.3个百分点，回归至荣枯线的上方，制造业总体恢复扩大态势。

需求端：3月新定单指数为51.6%，较上月提高1个百分点，保持在荣枯线上方；新出口定单指数为47.1%，较上月提高1.9个百分点，保持在荣枯线下方。本月外需已有所好转，由于18年贸易战带来的抢出口效应已基本结束。本月的中美贸易谈判大几率会有一个较好的结果，新出口定单未来有望好转，同时内需有所提升，未来需求指数有望继续好转。

供给端：3月生产指数为52.7%，较上月大幅回升3.2个百分点，重新站回荣枯线上方。

3月主要原材料购进价格指数为53.5%，较上月继续上涨1.6个百分点，站稳荣枯线上方；出厂价格指数为51.4%，较上月上升2.9个百分点，也回至荣枯线上方。

3月原材料库存指数较上月提高2.1个百分点至48.4%；产成品库存指数较上月提高0.6个百分点至47%；另外3月采购量指数大幅提高2.9个百分点至51.2%，回升至荣枯线上方。整体来看，采购量指数大幅回升，原材料及产成品库存指数略有提高，主动去库存阶段已基本度过。

从企业规模来看：3月份大型企业PMI继续站稳荣枯线上方；中小企业本月均大幅好转。

风险提示：宏观经济继续下行，中美贸易谈判不及预期，政策推动不及预期