高考加油国海证券CPI年内高点基本确认魏家

国海证券：CPI年内高点基本确认 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论政策持续紧缩不放松，经济将逐步回落，调控效果正在显现，而且翘尾因素也将逐月下降，因此，下半年CPI逐月回落将是大概率事件，到四季度有可能回落至%的水平，6月份作为CPI年内高点基本得到了确认。

猪肉价格将因供给增加等因素而有所回落，虽然近期食用油出现提价，但对CPI的影响较为有限。

预计7月份CPI位于6..4的区间，创新高的可能性不大，但仍将保持在高位。

CPI年内高点基本确认，下半年逐步回落一、货币政策持续紧缩，下半年效果将逐步显现从本质上说，通胀其实是一种货币现象，高通胀的根源来自于超发货币，央行以紧缩性货币政策治理通胀的政策是有效的，一般来说，货币政策从实施到发生作用大概存在半年到一年的时滞，但只要坚持偏紧的货币政策，物价回落是必然的。本轮央行从去年10月份开始收紧货币政策，今年下半年货币紧缩的效果将逐渐显现。

二、翘尾因素的影响逐月减小，CPI也将逐步回落下半年CPI的翘尾因素将逐月下降，至12月份归零。07年下半年由于猪肉价格的上涨导致了新涨价因素的大幅上升，但是，今年与07年下半年有很大的不同，07年下半年的新涨价因素作为极端情况，在今年下半年出现的概率很小。首先，按照蛛模型，猪8月到12月份酒店入住率最高肉价格3年一个周期，自2009年6月新一轮周期开始，到今年下半年猪肉价格将见顶回落；其次，从生猪存栏量看，今年2月份以来存栏量显著回升，按照从仔猪到出栏月2005年6月13日的生理规律推算，猪肉供给将在近期逐步释放，猪肉价格有望逐步回落。

因此，我们选取了一组相对于历史数据偏高的新涨价因素作为情景1，取年月每月新涨价因素均值作为情景2。在两种情景下，下半年CPI都是趋于回落。