行业造纸印刷包装持续看好新型烟草产业链荐8股

造纸印刷包装：持续看好新型烟草产业链 荐8股 -24 类别： 机构： 研究员：目前烟台商业项目超过60个

[摘要]

投资要点：

新型烟草：把握烟草资产证券化脉络，持认识的朋友中就有收集套装的癖好续强调投资主线。2016年烟草专卖局印发改革指导意见，首次提出混改。资产证券化改革为改革最有效的手段，可有效整合非烟业务，提高投资效率。合和集团作为烟草资产证券化改革第一例，进一步剥离非烟业务，理顺多元化投资、管理关系，打造资产证券化投资平台。2018年12月 1日，中国烟草子公司中烟国际（香港）向香港交易所递交拟上市材料，拟上市资产为中烟旗下国际业务和资本运作指定的境外平台，独家经营四项业务。我们认为，此次IPO申报是中烟资产证券化的重要节点，表明中国烟草市场化和国际化的立场，客观也催化国内新型烟草的产品储备加速推出，建议持续关注产业链受益标的劲嘉股份、东风股份。

家居：精装大势下关注龙头B端合作。17年精装修成品房市场规模7600亿元（占比住宅装修装饰完成总产值近40%），同比增长8.57%。

精装房政策持续发酵，有望推动精装房比例进一步提高，从而品牌知名度高的家具龙头在地产合作方面率先受益，建议持续关注精装大势的受益标的，橱柜龙头欧派家居、卫浴瓷砖龙头帝欧家居，以及低估值的地板龙头大亚圣象。19年2月地产链压力犹存，但18年房屋新开工面积增长17.2%或推动下半年地产成交表现，其中二三线城市去年新开工表现好于一线城市，建议持续关注渠道不断下沉至二三线城市的龙头顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配。

造纸：龙头吨净利高位下行至16年水平，长期竞争优势仍突出。

H1随着供给侧改革以及环保趋严，小产能加速出清，加之库存水平走低，纸价经历明显上涨，龙头企业盈利弹性逐步释放，吨净利提升明显。从龙头吨净利及净利率表现来看，目前龙头盈利能力已普遍下滑至16年景气周期开始前水平，预计下行空间有限。目前国废、纸浆等造纸原料价格均处于17年初以来的高位，对纸价形成一定支撑。长期来看，龙头纸企原料自给优势逻辑延续、叠加自备电厂和海外布局，仍具竞争优势，建议长线布局太阳纸业、玖龙纸业、山鹰纸业等行业优质的白马龙头标的。

包装：关注裕同科技盈利拐点及两片罐行业整合进程。本周裕同科技发布18年年报，18Q4受益于原料下跌、汇兑减亏，盈利环比大幅改善；长期来看，公司在消费类电子包装领域与优质客户绑定深厚，持续开拓烟标、酒包、化妆品盒等领域优质新客户打开成长天花板，有望持续提升市场份额，予以重点推荐。金属包装方面，经历 年供需调整、行业出清，龙头集中度提升，两片罐提价能力增强，叠加上游原材料价格下行，利润有较好的向上弹性。建议持续关注奥瑞金、宝钢包装等行业龙头标的。

风险提示：纸价涨幅低于预期，地产调控超预期，环保不及预期