行业化工台塑安全事故荐6股

化工：台塑安全事故 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资此次重装打造《极品女士》要点台塑芳香烃三厂爆炸，建议关注桐昆股份等。

事件：根据中新社台北报导，台湾云林县麦寮六轻工业区台化芳香烃三厂7日14时许发生爆炸，消防部门判断系液化石油气(LPG)管线去乙丁烷塔破裂所引起。

点评：对于聚酯产业链价格上涨或有提振。台塑 号工厂PX产能87万吨，占全球比例约1.6%，此次爆炸可能导致其产量受到影响。再叠加上Q2处于PX和PTA处于检修高峰期，根据我们对于供需格局的判断，在2019年上半年，PX和PTA未有大规模供给释放的情况下，价格仍然具备较强韧性。PTA和聚酯具备酯盈利已跨过底部，PTA或在19Q 前保持较好盈利，聚酯盈利或持续向上。

PTA：盈利或于19Q 前保持较好盈利。（1）成本端：由于19Q2具备较多PX检修，如果油价不暴跌，PX深跌概率不大，但大幅上行的可能也较低。（2）供给端：当前PTA开工率75%，开工率处于较低位置。根据行业检修计划，二季度仍有较多产能检修。但当前价差处于高价差水平，我们预计开工率或有小幅提升的可能。（ ）需求端：当前下游聚酯盈利较好，开工率91%，处于高位，且今年上半年约有200万吨聚酯投产，PTA需求端仍有增长。（4）库存端：或超预期下行。根据卓创资讯，当前库存为142万吨，根据我们判断，4月份或处于加速去库阶段，PTA库存或于4月底下降至中等水平。当前PTA价差已恢复到近1200元/吨，处于较高价差时期，我们预计在19Q 前，PTA或保持较高盈利。

聚酯：聚酯盈利不宜悲观。从产业链各个环节的产能增速来看，未来PX>PTA>织造>聚酯≈需求增速。今年来看，行业温和扩张的是聚酯和PTA环节，那么核心取决于是否与需求匹配。由于PTA产能扩张集中于19Q4，聚酯产能扩张集中于19H2，PX产能扩张集中于19Q2之后，所以行业盈利的分配要分上半年和下半年来看。上半年，我们预计价格会强势，行业盈利仍偏向于PX环节；下半年，由于PX产能扩张最多，成本塌陷，但终端织造产能扩张速度和聚酯扩张速度基本匹配，PTA和聚酯盈利将较为强势。长期来看，由于2020年，PX和PTA产能扩张速度高于聚酯，行业盈利或更偏向于聚酯环节。

建议关注：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、新凤鸣、东方盛虹等。

根据供需和成本变化，再度重点强调聚酯的预期差。