SOHO中国拟发行可转债亿港元H股美食

■本报 北京报道

近期中资地产股股价升幅巨大的背景下，中资房企似乎“普遍性地”萌发了再融资的冲动。

5月27日上午，SOHO中国有限公司（SOHO中国，）向市场抛出一份融资方案，发行募资达27.40亿港元的可转换债券。这被SOHO中国董事长潘石屹称为“兵马未动，粮草先行。”

在此之前，世茂房地产（081 .HK）与华润置地（）先后公布各自配股集资19亿港元和42.4亿港元的方案。参考过去一年多来地产界警报声频频的可转债市场，SOHO中国的此次融资也是继去年年初碧桂园（）发行5亿美元可转债以来，最大一宗海外融资。

面对SOHO中国等房企再融资的热潮，市场人士认为，H股已具备再融资功能，而这也预示着流动性主导的房地产市场及股市正在加速回暖。

储备粮草

根据这份合约，该笔债券2014年7月2日到期，年息为 .75％。合约限定，至2012年7月2日，SOHO中国可提前赎回全部剩余债券。

根据合约规定，所得净额27.4亿港元将用作一般企业用途及潜在策略性收购。

不足4％的债券年息令金融界人士羡慕潘提高生产效率和产品品质等方面有了显着的提高石屹的好运气。本报采访的多位投行及证券人士认为，潘石屹挑选了一个最合适的时机进行融资，因为此时的融资成本相当低廉。

“投行对融资大多计算得比较仔细，其实融资成本便宜一点与贵一点，都是技术问题。”身在太原的潘石屹在中对本报表示。

除了发行时机之外，融资成本的低廉或与SOHO中国高度稳健的财务状况不无关系。

公开资料显示，截止到5月26日，SOHO中国今年以来的预售金额达 5.77亿元，另据该公司2008年年报，公司的贷款占总资产比率仅为16.2％，公司账面上仍保持107亿元的现金储备。

“我们还能从中国银行和另一家银行获得巨额的信贷支持。”潘石屹说。

自SOHO中国上市以来，现金充沛、2008年净负债比率为-46.2％的财务状态令人无法想像SOHO中国还会进一步进行再融资。人们不禁要问，潘石屹到底在筹划什么超级大并购？

潘石屹表示，下一步，资金还是最重要的。如今，压力巨大的地方政府推出的地块有很多位置都很不错，公司要为未来做好资金储备。

“虽然公司拥有100多亿元的现金和巨额并购贷款授信，但是土地与项目的并购对资金的需求量都很大，可能一块地需要几十亿元的付出。而且，并购贷款对公司的股本金要求很大。”他以此解释公司的此次再融资。

接力再融资风潮

SOHO中国发行可转债融资的消息发布后，部分证券界及投行人士认为，SOHO中国的再融资令“市场已经回暖”的说法再度得到证实，未来或将有更多的融资动议在市面上出现。在这一问题上，A股与H股都表现出高度的趋同性。

“SOHO中国的发债融资，一方面可能与好的投资机会显现有关；另一方面，目前发债机会很好，这从不足4％的年息即可看出，SOHO中国的低负债率使其能够获得一个相比之下更低的融资成本。”招商证券（香港）董事总经理温天纳说。

摩根大通地产分析师吴希凌也表示，进入4月以来，已经有 家中资房企公布了数额巨大的融资方案，市场反应还是不错的，显示出市场的接受力正在回升。

今年以来，一批主流房企在股工业生产者出厂价格中价与销售战绩上都显著提升，令已经绝迹多月的再融资行为重新具备了想像空间。据《华尔街》报道，今年以来，香港房价涨了约1 ％，恒生指数同期上涨了18％。

该报引述多位银行界及证券界人士的观点称，在西方市场仍低迷不振的情况下，长期以来流向海外的美元投资如今可能重回香港，结果则是大量流动性推高了资产价格。

在同一篇报道中，李嘉诚曾表态称，流入香港的热钱数额约为 000亿港元（约合 87亿美元）。

不管怎样，股价的上升总是能够为试图融资的房企带来最佳时机。如果说世茂房地产4月初的配股集资在瑞银分析师看来，代表了其管理层信心不足、希望趁股市高企时配股的心理状态的话，那么，最近两例再融资案例已经令人相信，市场的融资功能正在流动性回转的局面下恢复。

一位不愿具名的金融分析员表示，现在是个找钱的好时机，未来一段时间，房企的再融资个案会更加多起来。

不过，“在发行债券融资时，负债率高的房企或许会遭遇更高的要价，甚至融资行为根本无法成行。”吴希凌警告说。

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