高考加油金融全年稳增长无忧荐股魏家

金融：全年稳增长无忧 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点季报增速下降，保费持续强劲，投资风险释放上市险企合计实现归属净利润1057.9 亿元，同比增长42%；第三季度单季净利润216.08亿元，环比下降50%，同比下滑10.6%。分公司来看，前三季度新华、人寿、太保和平安分别实现归属净利润86想要像主角一样亲身体验一下在这恐怖世界求生存的感觉。就在11月2日11:00（星期六）.44亿元、 8. 7亿元、150. 6亿元和482.76亿元，同比分别增长 6.7%、22.8%、67.8%和52.4%。 季度净利润下滑主要受股票市场大幅震荡所致，6/ 0至9/ 0沪深 00指数下跌 0%左右，投资收益增速明显放缓， 季度单季实现投资收益610亿元同比下滑11%。但股市震荡尚未侵蚀净利润，资产减值持续低位，前 季度资产减值54.94亿元（剔除平安银行减值），同比下滑64.2%；仅对浮盈和净资产产生影响， 季末上市险企净资产8082亿这将是非常难以模拟的。元，环比下滑2. 5%。保费方面行业继续保持稳定增长，上市险企前 季度实现保费收入862 . 2亿元，同比增长1 .4%。

股市震荡致使公司浮盈减少，再配置重非标债券上市险企浮盈减少。 季度单季浮亏规模占净资产比重在4%-5%左右，预计当季股票亏损超过10%，浮亏增加导致上市险企浮盈占净资产比重从中报的8%-10%下滑至-0.2%-4%，新华保险账面略有浮亏。股市震荡导致权益投资缩水，非标配臵热度高涨， 季度行业权益配臵规模减少22%，占比下降 .5个百分点，而非标配臵同比增长10%。从资产持有方式来看，交易类金融资产和持有至到期金融资产的比重有所提升。

保费稳增长，退保和给付压力分化险种结构调整持续，收入稳增长无忧。前 季度，行业普通寿险收入5485.44亿元，占比42.9 %，分红险收入52 .05亿元，占比40.95%；代理人规模 91万，同比增长42%。费用增长保证收入稳增长，前 季度上市险企手续费率及佣金支出925.5亿元，同比增长 6.2%，高于历史同期增速；业务及管理费支出125 . 7亿元，同比增长19.6%，增速稳中有升。退保和给付压力分化，前 季度上市险企退保支出1697.9亿元，同比增长19.9%；赔付支出2697.5亿元，同比增长19.5%。新华退保和赔付支出同比增速较高，人寿压力缓解。

评估利率影响待观察，全年净利润稳增长无忧准备金评估利率下移对净利润产生负面影响，简单测算10bp变动对净利润影响在5%左右，后续影响待观察。在投资改善和保费稳增长背景下，预计全年净利润或有回升，行业估值1.. 倍，考虑后期政策释放，维持行业推荐。