行业方正证券主题投资主导

方正证券：主题投资主导 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、一周市场：聚焦确定性，超配细分龙头市场观点：维持中性，关注流动性边际改善带来的反弹契机，聚焦于确定性投资机会。经济基本面变化不大，既没有看到明显的复苏，也未到恶化的时候。去年以来的房地产和基建的动力仍在，出口修复性改善以及制造业的启稳，经济不至于快速回落，新经济周期目前也并不现实，新的经济增长动力尚未形成，也没有看到大量的新增需求。流动性层面，3月份资金出现了明显的紧张，也对市场产生它所含的丰富纤维会使人很快就有饱腹感了一定程度的抑制，目前的紧张仍在金融体系内，对实体经济的传导存在时滞，2014年之前的季末时点因素再次出现，值得关注，和银行同业交流普遍觉得4月份流动性紧张程度将有所缓解，将给市场带来反弹的契机，聚焦确定性的投资机会，4月份超配消费电子、环保、银行等行业，细分领域关注LED、消费电子、氟化工、环保、光伏等，主题角度关注雄安新区、一带一路、厦门金砖会议等。

市场关注的问题：1、主题投资的基础背景；2、除了雄安新区，还有哪些主题值得关注。主题投资的驱动力一方面在于重大的政策和事件驱动传奇归来4399《武易》明日内测三大职业首曝，比如说自贸区政策、一带一路、雄安新区建设等，另一方面是市场存量博弈，经济和流动性变化不大，经济既难以看到持续性的复苏，又没到恶化的时候，流动性整体维持紧平衡，目前和2013年背景存在类似的地方，流动性整体偏紧，出现重大的制度变革，经济趋势不明显。除了雄安新区主题外，还可以关注国企改革、军民融合、一带一路、厦门金砖会议等，国企改革后续的驱动力在于第二批混改试点的推出，中央经济工作会议指出要在七大领域推出混改方案，此外还有央企员工持股试点，军民融合的催化剂在于加快推进，后续将有政策安排，一带一路的催化剂的在于5月份的一带一路峰会，加大国际产能合作，厦门金砖会议的驱动力在于9月份的金砖国家峰会。

2、4月份首选消费电子、环保、银行。消费电子一方面出口改善，另一方面新需求不断，催化剂较多；银行的配置价值一方面随着利率中枢抬升，息差扩大，银行业绩改善，另一方面随着经济的启稳，坏账增速有所放缓，确认二阶拐点，此外银行股估值优势明显；环保在于景气度持续，供给侧改革下环保标准提升，PPP立法以及大气治理等催化剂增多。

风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧