行业方正证券整体盈利稳定板块显现分化趋势

方正证券：整体盈利稳定 板块显现分化趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点1、上市公司整体盈利水平维持近三个季度稳定，但板块间出现了分化。2018Q2单季度全A盈利增速15.1%，从2017Q4以来维持大体稳定。分板块来看，业绩趋势请放心关注！ ……活到现在出现了分化，具体地：

主板业绩增速为16.01%较一季度有所改善；中小板业绩增速11.95%较一季度大幅下降；创业板业绩出现负增长，增速为-2.05%较一季度大幅下降。分类别来看：成长类行业受贸易冲突及融资困难影响，业绩增速转负；大金融行业受银行净息差上升及房价快速上涨影响，业绩增速小幅改善；消费类行只不过区域不一样了。业在部分领域高景气及部分行业受贸易冲突等影响的抵消下，增速有所扩大；周期类行业受油价及其他相关产品价格上涨，业绩小幅改善。

2、板块间业绩分化的原因是上半年融资难度在各板块间的影响程度不同。上半年金融去杠杆导致企业融资环境较差，融资更难，但这对于不同公司或者不同板块的影响程度是不同的。

其中国企、市值大企业集中的主板内，受到金融贷款、债市发债等影响十分有限。然而小公司集中的中小、创业板受到影响明显更大，部分中小公司难以融资导致企业资金链出现问题甚至断裂，故而拖累业绩。

、中小创能维持当前“大幅下滑”的业绩增速，仍是在非经常性损益的重要支撑下完成的。有两个事实可以说明这个观点：

①2018Q2单季度中非经常性损益占归母净利润的比例无论与今年一季度相比还是去年同期相比，都有明显大幅提升，在两个板块中分别高达 0. 8%和42.64%；②2018Q2单季度非经常性损益同比及环比增速都远超归母净利润的增速。中小板中，2018Q2非经常性损益同比及环比增速分别为59.62%、215.12%，而归母净利润同比及环比增速仅为11.95%、27.68%。创业板中，非经常性损益同比及环比增速分别为79.91%、98.9 %，而归母净利润同比及环比增速仅为-2.05%、12.00%。因此，若非非经常性损益的大幅增加，二季度中小创业绩增速会下滑的更加厉害。