行业华安证券政策端持续并稳定

华安证券：政策端持续并稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

央行对中国经济的看法：未来一段时期有望继续保持平稳运行态势对比一季度的货币政策执行报告，央行对未来经济的展望部分基本不变，稍有不同的是“增长、就业、物价、环境等经济变量之间的匹配关系正在变化，经济运行呈现出阶段性特点和新常态”。我们认为所谓的“新常态”就是政府打造的“经济增长主线”，即7.5，经济不会过多的高于7.5，因为政府的还一个重要目标是改革，经济也不会严重的低于7.5，因为经济增长必须保持一定的速度。

回旋余地很大“中国经济体量较大，协同推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的回旋余地很大，市场空间广阔”。通过理解“回旋”二字，也可以看出央行在改革与增长两者之间存在一定的权衡，而权衡的最终结果就是维持经济平稳。

货币政策继续稳健，并保持连续性和稳定性对比一、二季度的货币政策执行报告，央行继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，既保持定力又主动作为，适时适度预调微调，增强调控的预见性、针对性和有效性，继续为经济结构调整与转型升级营造稳定的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。表明央行近期不会大幅调整货币政策，同时，市场对央行的货币政策也较为敏感，央行制定货币政策时也会斟酌考虑市场的预期，不过分的悲观也不过分的乐观。

定向或有限“经济内生增长动力的增强、经济结构的调整和转型升级、信贷资源投向的优化，根本上还是要依靠体制机制改革，发挥好市场在资源配臵中的决定性作用”。“当前我国货币信贷存量较大，增速也保持在较高水平，不宜依靠大幅扩张总量来解决结构性问题”，这都说明央行不会轻易实行全面放水，这并不是解决社会融资成本高的有效办法。而定向降准以调结构同样存在诸多问题，目前是不得已而为之，未来定向或有限。

关注通胀风险上半年通胀稳定，但也要看到，受供给面变化，劳动力、服务业价格存在潜在上行压力等因素影响，物价对需求面变化总体上较到了逐渐退出历史舞台的时间为敏感。前期经济回升在物价上即有所反映。未来若总需求持续回升可能会加大物价上而包装袋发出的声音也会使宝宝充满兴趣。行压力。2013年就曾出现需求回暖后物价连续较快回升的现象。此外气候灾害等也可能对农产品供给进而物价水平产生扰动。对未来价格走势的动态变化仍需给予关注。