行业上海证券出口进入旺季利润增长明显

上海证券：出口进入旺季 利润增长明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。

主要观点：

12月产量环比增长11.47％，同比增长71.63％09年12月，我国家用空调制造行业共生产空调557.1万台，环比增长11.47%，同比增长71.63%。空调产量环比增长主要是由于内销恢复增长和生产企业担心原材料价格上涨加大了产量。

12月内销环比增长9.61％09年12月，我国家用空调行业共内销空调291.5万台，环比增长9.61%，同比增长65.18%，这主要是由于元旦前销售情况较好和天气寒冷导致制热空调销量增加。

出口进入旺季09年12月，我国共出口家用空调211万台，同比增长45.19%，环比增长33.84%。从10月份开始，空调出口量同比出现正增长。12月份，空调出口进入旺季。

库存同比下降10.03％截至09年12月底，整个空调行业的库存量为829.92万台，同比下降了10.03%，这主要是由于生产企业积极调整库存使09年底的空调库存出现同比下降。

投资建议：

未来十二个月内，家用空调制造业，有吸引力。

维持投资评级，继续关注重点上市公司格力电器、美的电器和青岛海尔。

数据预测与估值：

重点上市公司业绩预测和市盈率EPSPE公司名称股票代码股价08A09E10E08A09E10EPBR投资评级格力电器.941.051.321如“警察了不起啊.6122.8018.1414.874.99跑赢大市美的电器.690.500.861.0239.3822.9019.304.51跑赢大市青岛海尔.190.570.861.0235.4223.4819.793.58跑赢大市资料来源：上海证券研究所整理；股价数据为2010年1月29日收盘价有吸引力——维持日期：2010年2月1日行业：家用空气调节器制造业邓永康ykdeng@行业收入利润增长（09年1~11月）销售收入（亿元）2,059.97增长率-3.08%利润总额（亿元）109.73增长率53.07%最近6个月行业指数与沪深300指数比较报告编号：DYK10-MIT02相关报告：

出口进入旺季利润增长明显——2010年2月家用空调行业投资策略行业研究/月度策略月度策略22010年2月1日一、近期空调行业运行态势分析1、12月产量环比增长11.47％，同比增长71.63％09年12月，我国家用空调制造行业共生产空调557.1万台，环比增长11.47%，同比增长71.63%。12月，空调产量环比增长主要是由于内销恢复增长和生产企业担心原材料价格上涨加大了产量。

09年，我国共生产家用空调6,484.86万台，比上年同比增长2.39％。在空调内销的带动下，我国09年的空调产量出现小幅增长，摆脱了受金融危机影响08年产量同比下降10.50％的下降趋势。

图1我国近年家用空调产量情况单位：万台月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2010冷年2009冷年2008冷年2007冷年数据来源：产业2、12月内销环比增长9.61％09年12月，我国家用空调行业共内销空调291.5万台，环比增长9.61%，同比增长65.18%。12月份空调内销不仅同比出现大幅增长，而且环比增速接近10％，改变了前2个月环比销量下降的趋势，这主要是由于元旦前销售情况较好和天气寒冷导致制热空调销量增加。

09年，我国共内销家用空调3,751.56万台，比上年同比增长25.69％，在出口受阻的情况下，“家电下乡”、“节能惠民”和“以旧换新”等政策刺激了我国空调的内销，使我国空调产销量出现正增长。

月度策略32010年2月1日图2我国近年家用空调内销情况单位：万台月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2010冷年2009冷年2008冷年2007冷年数据来源：产业3、出口进入旺季09年12月，我国共出口家用空调211万台，同比增长45.19%，环比增长33.84%。从10月份开始，空调出口量同比出现正增长。由于天气寒冷，北美地区在12月份增加了制热空调的订单。另外欧洲、东南亚和中东地区的需求也比较旺盛，空调出口在12月份进入旺季。

09年，我国共出这里的两千亩玉米地已经退耕禁种、恢复生态。12月19日口家用空调2,819.23万台，比上年同比下降20.89％。受金融危机影响，09年空调的出口量仍下降，但近几个月的出口复苏明显。

图3我国近年家用空调出口情况单位：万台月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2010冷年2009冷年2008冷年2007冷年数据来源：产业月度策略42010年2月1日4、库存同比下降10.03％截至09年12月底，整个空调行业的库存量为829.92万台，环比增长7.04%，同比下降了10.03%，这主要是由于生产企业积极调整库存使09年底的空调库存出现同比下降。