金融交易额环比下滑荐股蹭飞

金融：交易额环比下滑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：27家上市券商发布2017年10月财务数据，合并口径（以下同）合计营业收入157.60亿元，环比-7.5%，同比+15.0%（剔除华安、华创、浙商无同比数据，江海无累计同比数据，下同）；合计净利润65. 1亿元，环比-6. %，同比+1 .8%；合计母公司净资产1.10万亿元，环比+0.8%，同比+10.0%。2 家月累计实现营业收入16 4.72亿元，同比-2.5%，净利润676.42亿元，同比-7. %交易额环比下滑、IPO募资有所放缓，10月业务有所承压。截止月末，经纪业务日均股基交易额合计5,078.22亿元，环比-12.4%，同比-1. %，两融余额为9,994.4 亿元，环比+ .09%，IPO发行略有放缓28家，共募资156.95亿元，环比-16%，增发募资有所回升，单月1,547.91亿元，环比+108%。

1）单月净利润前三分别为中信系、海通系、国君系，共计6家实现环比正增长，兴业、中信、国金增长较为强劲；2）投行业务IPO持续常态化发展、审核通过率近两月下滑反映出内控制度逐步完善调整，再融资规模回升受收入波动性影响环比下滑，6家投行子公司实现营业收入2.79亿元（环比- 5%），净利润0.19亿元（环比-77%），利润排名华泰联合排名位居帮周，一创转负为正，瑞信、长江净利为负。

）资管业务三季度行业整体规模继续下降，行业持续推进主动管理转型。11家资管子公司本月合计实现营业收入9.75亿元，环比- 0%，同比+ 8%，净利润4.00亿元，环比- 4%，同比+ 5%，其中华泰、广发、东方位列前三三。

结合三季报数据来看，28家口径上市券商三季度净利润单季环比改善显著，累计同比较半年报并未明显缩窄。28家上市券商Q 单季实现归母净利润为242亿元，受益于月份自营收益向好环比+19%，改善较为显著，前三季度累计归母净利润649.20亿元，同比-7.61%，与H1同比-7.70%相比小幅收窄。从业绩贡献角度来看，收入占比依次为自营（ 1. %）、经纪（24.7%）、投行（12.6%）、信用（11.0%）、资管（9.7%），其中经纪（+0.6%）、投行(+0. %)、自营(+0.06%)呈上升趋势，信用、资管略有下滑。

是众多玩家特别爱好！封测一开启从目前券商业务情况来看，四季度业绩贡献仍关注自营以及投行。自营业务方面；中国版IFRS9带来AFS计量变更，自营资本公积浮动或有增加，使得在A+H同步上市的券商有动力在1月1日正式执行之前加速兑现股权投资的浮盈部分；近期债券利率上升使得券商固定收益投资压力有所增加，后续有望通过减仓、对冲等方式进行调整，同时券商国际化布局境内外投资有望使得整体波动性趋缓。投行业务方面：三季度投行业务股债承销规模均有所提升，单季度IPO规模环比+10%,再融资环比+74%，债券承销环比+50%，前三季度累计承销规模IPO同比+99%，再融资同比-47%，债券承销同比-21%，目前IPO获批情况稳定维持在每周9家，预计投行个业务储备丰富的券商有望持续发力。