金融股票质押整体可控定向降准提振市场情绪DG

金融：股票质押整体可控 定向降准提振市场情绪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场下跌引发股票质押业务担忧，我们估计目前券商股票质押业务低于平仓线（假设1 0%）的比例约8%，各券商已积极联系上市公司补充保证金、补质押、提供担保等方式平稳过渡。市场继续大幅下跌引发爆仓增加侵蚀到券商净资产的概率不大。央行定向降准50bps释放7,000亿资金，积极信号提振市场情绪，指数回暖券商率先受益。

市场下跌引发股票质押业务担忧：目前券商股票质押业务未解押市值 .45万亿，近期市场连续下跌对券商的股票质押业务带来一定风险，并引发市场担忧。我们估计目前券商股票质押业务低于平仓线（假设1 0%）的比例约8%，各券商已积极联系上市公司补充保证金、补质押、提供担保等方式平稳过渡，从近两年历史情况和目前政策面态度来看，市场继续大幅下跌引发爆仓增加侵蚀到券商净资产的概率不大。

央行定向降准50bps，积极信号提振市场情绪：央行决定从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资，预计共释放7,000亿资金。定向降准预计将缓解银行表内流动性，短期改善信用环境，对银行体系和金融市场流动性带来积极信号。

关注市场企稳后的券商弹性：证券行业从估值和业绩两方面受市场环境直接影响。今年以来市场整体表现不佳，6月份出于对流动性的担忧和中美贸易战等因素影响，市场出现连续下跌。随着市场充分反映担忧，监管层释放积极信号，负面情绪逐步出清，未来指数回暖券商率先受益，重点关注享有政策红利的龙头券商。

一周回顾本周中美贸易战升级拖累大盘，沪深 00、创业板指、证券行业、保险行业、互联金融行业指数均大跌。其中，沪深 00下跌 .85%，创业板指下跌5.60%，证券行业指数下跌8.69%，保险行业指数下跌5.65%，互联金融指数下跌7.4 %。

经纪:本周市场股基日均成交量4,225亿元，环比上周上涨11.60%；新增投资者数量26万人，日均换手率2.1 %。

信用：本周市场股票质押参考市值118亿元，环比上周下跌2 .46%；两融余额9, 06亿元，环比上周下跌 .61%。

承销：本周股票承销金额126亿元，债券承销金额 78亿元，证监会IPO核准通过1家。

相比线下渠道的价格昂贵风险提示：

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。