中银国际新经济政策风起蹭飞

中银国际：新经济政策风起 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

替补出场的迈克-邓利维得了23分。3月投资策略：价值是核，真龙头是宝，提防业绩变脸，关注新经济方向。

2月市场：成长权重双双大跌，市场一致信念被打破。在2月策略月报《聚焦“两低一改”安全区》中，我们认为，2月市场走势有较大的不确定性，流动性不支持走出强势行情，投资者宜淡化指数。不同于年内的几波市场调整，今年的这轮下跌系统性更强，“50永远涨”的市场一致信念被打破后，市场秩序再次进入重整期。近期市场热点进一步分散化，上证50占全市场成交额的比例回落至8.8%。当前阶段投资者群体形成新的一致信念需要时间，短期内如同今年1月般银行地产抱团的二八分化行情再现几率不大。

新经济政策风起，资本市场多重手段助力四新企业。近期监管密集出台对新技术新产业新业态新模式的支持政策，发现制度改革继续深化，一系列入“四行业独角兽IPO快速通道”、“创投基金减持反向挂钩机制”、“第一批CDR”等政策彰显资本市场全力支持“四新企业”发展的姿态，新经济政策风起，市场的关注度正在集聚。

发行制度变革下，真龙头是宝。发行与退市制度当前处于剧烈变革期，对于成长性公司来说，创新的相关板块短期将受到情绪上的惠及。但是中期来看，随着一批代表真成长的独角兽企业入场，在流动性不泛滥、价值取向主导的市场环境下，一批伪成长的公司会受到冲击，行业内的分化将加剧，真龙头价值将更加凸显。

估值比较，价值仍是核。跌到了半山腰的漂亮50，与创了新低跌到山脚的新兴成长之间，性价比如何判断？目前中证1000PE在历史区间2%分位数，上证50估值在60%分位数，估值比相比去年底进一步回落。创业板整体40倍虽仍不便宜，但倍之间还有较高利润增速的个股数量已然不少。估值比较下的大小选择，价值仍是核，漂亮50仍具有压舱石价值，便宜的小股票拿得起、弹性大。