中泰证券六月震荡关注真成长与硬主题

中泰证券：六月震荡 关注真成长与硬主题 类别： 机构： 研究员：

面临他人的攻讦心存感恩而不是排斥。 [摘要]

核心观点：

大势研判：六月震荡依旧，重个股轻指数，继续关注ROE与景气度显著回升的真成长与“硬”主题核心因子：经济L型之下，盈利走平；货币-经济剪刀差之下，流动性宽松未变；利率是市场最核心变量，但在货币政策中性之下，利率水平的波动限制在非常窄的区间，因此，市场将维持窄幅的震荡主要风险点：美联储议息会议态度、信用债面临兑付高峰、银行季度及MPA考核以及大股东解禁高潮将至，但需注意上述风险已被市场充分认知且边际改善之下，六月无需过度悲观。

配置思路：关注“两头”——一头是绝对估值低的，金融，地产，低估值蓝筹；另外一头，是进攻性的真成长。重点值得注意的是，我们认为白马股是鸡肋，没有进攻价值，更没有防守价值。

行业：行业上关注201 -2016ROE持续改善景气度较高的半导体、互联传媒、家用轻工、化学纤维、高低压设备等主题：选择高景气行业下，实体与科技突破相结合的“硬”主题——汽车电子、无线充电、特斯拉，人工智能，基因治疗等六月金股组合：贵州茅台、人福医药、信息发展、冠福股份、徐家汇、慈文传媒、道博股份、隆平高科摘要五月我们看对了什么？又看错了什么?我们在5月月报核心观点在于“红五月，成长归来”。从实际情况看，OLED、特斯拉、触摸屏等苹果、新能源车领域强主题带动电子等成长性行业“王者归来”。然而，受权威人士讲话强调供给侧改革带来货币政策转向预期，以及监管层对于壳资源、外延并购的热点主题的打压等超预期政策性因素影响，五月份整体呈现先抑后扬的态势，上证微跌0.74%，创业板微涨0.98%。

整体来看，红五月预期并未完全兑现。这说明，一方面，我们的分析框架需要进一步拓展，以容纳转型过程中政策“急刹车”等超经济因素；另一方面，在宏观三要素盈利、流动性、利率难以出现趋势性改变以及市场震荡筑底过程之中，轻指数，重个股，挖掘行业及主题等结构性机会是当前策略的重心所在。