工业综合机会与陷阱荐股计划

工业综合：机会与陷阱 荐7股 类别： 机构： 研究员：

政府有心朝向清廉政治方向 [摘要]

2016年行情回顾：全年整体机会不大，年底前仍无机会2015年底，我们明确提出2016年军工板块整体机会不大，行情将呈现阶段性、分化性特征。回顾2016年，中证军工指数今年以来截止12月26日跌幅为22.5%，跑输同期上证综指接近10.7个百分点；军工板块今年以来涨幅位居28个板块第20位，6月份虽有短期快速反弹，但今年以来区间收盘最大涨幅仅位居第18位，跌幅较大且反弹空间很有限。临近年底，我们认为，周边局势紧张仍成常态，短期刺激因素不会影响军工中长期走势，且市场风险偏好下降，维持军工板块年底前无机会的观点不变。

2017年投资策略：机会与陷阱并存，整体行情好于2016年我们认为，2017年军工板块机会与陷阱并存，整体行情将会好于2016年，但不能预期过高。主要原因在于：1、国防预算增速大概率维持.5%左右的低增速，军工新品研发和列装将继续受到不利影响；2、和平与发展仍是当今时代主题，周边局势紧张仍呈常态，但不会发生战争； 、军工体制改革整体低于预期；4、军队体制改革中短期影响相关公司业绩，压制因素或将持续到2017年底；5、军工板块估值水平较高，市场风险偏好降低，融资融券新政削弱板块上涨动力。

机会：关注新产品列装/老产品换代，军民融合改革深入推进武器装备建设持续推进，新产品列装/老产品换代需求强烈，国防信息化叠加国产化/更新换代，相关产业链整机、零部件公司业绩有望提升；军民融合上升为国家战略，已由规划阶段进入全面实施阶段，一二级市场联动趋势显现；2017年军工混改、央企兼并重组或有新进展，可能带来非基本面的短期行情。

陷阱：周边局势紧张仅构成短期刺激，央企资产证券化二级市场投资机会有限国防预算增速或将继续放缓，隐性军费即使存在也不会影响总量同比变化，装备费用占比相对固定，提升空间有限；周边局势紧张呈常态但不会发生战争，局势紧张仅对军工板块构成短期刺激；央企资产证券化二级市场投资机会有限；中美军工产业规模差距巨大，处于不同发展阶段，美股军工上涨与A股无必然联系。

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