中联国内享受基建景气国外趁低战略布局区域

| 发布者：任娜 | 来自工程机械严重依赖国内市场，无法平滑国内单一市场波动的影响，因此公司拟发行H股融资趁低进行国际化布局，我们认为如顺利完成，市场多元化将非常有助于公司未来的平稳增长。

受4万亿基建投资释放效应的影响，今年上半年，中联重科收入与盈利增长双双超过预期，上半年，公司收入同比增长74. 7%达160.88亿元，而净利润同比增长9 .88%达22.02亿元，净利润增长快于收入增长与毛利率提升 .1 个百分点有关，而毛利率的提升则是上半年需求旺盛和钢材成本走低的体现。

混凝土机械表现优异预计全年呈 前高后低 走势

分产品看，混凝土机械上半年增长99.12%达70. 6亿元，起重机械增长61. 4%达59.09亿元，其他机械增长54.9 %达 1.45亿元，混凝土机械的高增长是东部二、三线城市及西部地区推行商品混凝土使用的结果，起重机械上半年以吨的小吨位散客需求为主。展望下半年，三季度是传统淡季，另外国外经济二次探底风险加大让市场担心下半年是否大幅回落，我们认为房地产新开工仍在高位，混凝土机械下半年需求不会大幅回落，而随着大型项目的技改，大吨位起重机的需求也将起来，因此全年将呈现正常年份 前高后低 的走势。

各地振兴规划频出，中联重科未来三年将继续受益基建景气。利用4万亿投资拉动经济增长，在此期间进行经济转型应是4万亿投资的本意，考虑国外经济二次探底风险的加大，我们认为不排除有新投资规划出台，如各地振兴规划等，按照基建项目通常三年左右的建设周期，中联重科2012年前将继续受益基建景气。

趁低布局海外为未来平稳增长做准备

据统计工程机械全球前20强，国内销售占总销售比重一般在 %之间，而国内工程机械国内收入占比普遍在%左右，因此布局海外市场是国内工程机械公司成长的必然之路。中联重科H1海外销售收入占比分别为11. 6%、20.4 %、12.59%和4.87%，严重依赖国内市场，无法平滑国内单一市场波动的影响，因此公司拟发行H股融资趁低进行国际化布局，我们认为如顺利完成，市场多元化将非常有助于公司未来的平稳增长。