高考加油银河证券新兴经济体本币贬值压力加大魏家

银河证券：新兴经济体 本币贬值压力加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

随着欧债危机的外溢效应不断扩大，避险情绪升温所导致的新兴市场资金外流现象加剧。巴西、印度、俄罗斯等国的货币在今年二季度以来对美元的跌幅已经高达两位数，韩元、印尼盾、新加坡元和泰铢等亚洲新兴市场货币也纷纷连续走低。为了“保增长”，目前多个新兴市被送到医院时父母都不在场国家通过下调基准利率或存款准备金来提振经济。然而，降息会导致内外息差减小，可能进一步降低这些国家货币和资产的吸引力，从而加剧资本外流，使得资本流出国遭遇货币贬值和资产价格暴跌的冲击。此外，一些金砖国家及其他新兴市场国家也面临着自身经济增长放缓和内部经济结构问题，从而令其对外资的吸引力下滑（例如，印度）。当前欧债危机仍未解决、全球经济回暖尚需较长时间，而新兴经济体本身也面临着增长放缓的现实，因此预计新兴市场资金外流的现象在未来一段时期内仍将持续。

为了抑制本币贬值，印度政府上周宣布提高海外投资者持有卢比计价的国债上限至200亿美元；同时宣布将境外机构投资者对印度基础设施建设基金的投资锁定期由3年减少至1年；此外还宣布允许外资投资到期日低于3年的国债，投资上限为50亿美元等。虽然这些措施在短期内有利于减缓卢比的贬值速度，但卢比汇价的修正仍需要时间，只有经过经济结构性调整，经济基本面向好，资本流入加大时才能彻底扭转卢比长期贬值的趋势。为了提振疲软的经济复苏，巴西政府也于上周推出了新一轮刺激措施，包括计划增加政府采购规模、降低公司补贴贷款利率、对关键行业实施税收优惠、增加国家控股银行的放贷。这些措施有助于保护巴西的生产和就业，重振巴西经济。

韩国企划财政部下修今年经济增长目标，由之前的3.7%下调至3.3%，通胀预估从此前3.2%下调至2.8%。5月份韩国工业生产表现好于预期。5月经常帐盈余较上月增长一倍。新加坡5月CPI同比上升5.0%，核心通胀年率上升2.7%。居住价格仍是通胀上升的最大推手，而下半年该国的通胀可能逐步下滑。新加坡贸工部预测该国今年整体通胀率将介全日成交增1752手至4472手于3.5%至4.5%，核心通胀率将可能介于2.5%至3.0%的区间。