高考加油煤炭石油动力煤需求较弱焦煤基本面有所改善魏家

煤炭石油：动力煤需求较弱 焦煤基本面有所改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

秦皇岛动力煤价格下调，国际煤价持续回落秦皇岛动力煤价格普遍下调，而国内动力煤产地价格逆势上涨。上周秦皇岛动力煤价格普遍下调：大同优混5800大卡下跌5元/吨至900元/吨，山西优混5500大卡和山西大混5000大卡也均下跌10元/吨。而受事故和气候对煤炭供给影响，上周陕西动力煤产地价格上涨元/吨，甘肃和新疆部分地区动力煤价格也上涨了20/15元/吨。其它地区基本保持稳定。

上周国内局部地区冶金煤和无烟煤价格继续下调。山西吕梁焦煤和气煤坑口价均下调20元/吨，宁夏主焦煤和肥煤价格也有 0/20元/吨的下调。另外四川和宁夏地区无烟煤价格下跌元/吨。

纽卡斯尔港6,000大卡动力煤价及昆士兰硬焦煤价格上周继续下调。截至11月18日纽卡斯尔港6,000大卡动力煤价为11 .7美元/吨（下跌1.5%），调整后与国内动力煤价持平；昆士兰硬焦煤价格截至11月18日较前一周也下跌了0.9%至244.8美元/吨，折算后比国内肥焦煤价格高出88元/吨。

秦皇岛煤炭库存回升，下游产品价格逐步企稳受大雾天气封航影响，上周（截至11月21日）秦皇岛港煤炭库存回升16.9%至686万吨，截至11月10日的我国重点电厂煤炭库存天数上升为21天。11月份日均耗煤量 68.2万吨，也较10月份的 52.1万吨显著上涨。上周秦皇岛至广州海运费继续下跌2.2%，纽卡斯尔港至黄埔港海运费74千吨级也下跌2.7%。

煤炭下游产品价格逐步企稳。上周钢铁库存继续回落，螺纹钢和线材价格分别小幅上涨1.4%下面谈谈企信络对投资担保类站建设的一些设想。/1. %。国内主要地区水泥价格保持稳定。化工产品中甲醇和尿素分别小幅反弹0.5%/0. %。另外，上周介休/太原二级冶金焦价格下跌20/ 0元/吨。

投资观点：动力煤需求较弱，焦煤基本面有所改善海运费持续回落，秦皇岛港及重点电厂煤炭库存维持高位，因此我们对近期动力煤价仍维持谨慎；而钢价持续第三周反弹，水泥和化工产品价格也显示企稳迹象，说明煤炭下游行业基本面正逐步改不过恐怖袭击并非是可能性最大的原因。善。当前A股煤炭行业2012年PE中值为1 .5倍，低于历史平均的倍PE，我们认为煤炭股估值有望逐步修复。

买入建议：冀中能源（启动收购母公司煤炭资源），伊泰B股（良好布局（煤路油）和优异执行力），潞安环能（资产注入需等待恰当时机，但仍值得继续密切关注），平庄能源（区位优势+资产注入）。

主要风险下行风险：欧洲和美国债务风险虽然已有一定暴露，但可能并未终结；国内固定资产投资增速放缓影响煤炭需求。上行风险：资产注入进程快于预期。