行业金融经济持续回暖信贷年初快速增长

金融：经济持续回暖 信贷年初快速增长 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

经济持续回暖，资金活性改善12年12月经济持续季节性回暖，货币供应稳步增长。12年12月末，M2同比增长1 .8%，比上年末高0.2%；M1同比增长6.5%，比11月末高1.0%。M1-M2负剪刀差为-7. %，较11月按照要求开展自评工作反弹1.1%，资金活性明显改善。预计春预计冬储煤开始、水电衰退节前流动性将保持相对宽松。

存款年末冲高，新增贷款年初快速增长12年12月人民币存款增加1.58万亿元，主要为年末理财到期，存款回流。12月人民币贷款增加454 亿元，创2010年1月以来单月新低。12月新增信贷低于市场预期，12年全年信贷8.2万亿也处于预期的下限，主要由于：1、央行对全年信贷额度的调控；2、非信贷渠道的分流； 、同业代付回表延期；4、年末银行为新一年做项目储备，投放动力较低。

预期1 年1月由于项目储备释放及2月春节因素将出现快速增长。

投资建议与风险提示随着经济见底及行业业绩底的趋近，市场对银行股估值提升的预期逐渐加强，近期银行股也出现较大幅度上涨。从估值角度看，对资产质量、融资压力担忧缓解后的银行股估值相比历史水平依然处于低位，我们将继续关注经济数据及通胀数据走向。1 年2月，由于节后流动性回笼及2月单月新增信贷增量下降，行业可能出现阶段调整，但我们依然看好行业在季报业绩刺激下的表现。建议继续对银行股保持积极关注，推荐组合为：民生银行、兴业银行、招商银行、浦发银行、宁波银行。

风险提示：1、利率市场化推进过程中造成的息差收窄；2、表外风险排查对相关业务收入形成负面影响。