高考加油日常消费品通胀主线两手准备魏家

日常消费品：通胀主线两手准备 类别： 机构： 研究员：

[摘要]<实施全方位战略性动态监控/p>

2一直谋求真正的主导地位009年11月以来，沪深 00指数下跌16%，而农业股的绝对收益率达到14%，相对收益率为 0%。自去年11月以来，农业股在7个月中有6个月跑赢大盘（除了 月份），因此认为本轮行情是存在明显投资机会的持续性行情，而非单纯季节性行情。如果从季节性行情的角度考虑，农业股的驱动因素包括了业绩旺季和政策支持。

而造成本轮行情超越季节性成为具有持续性行情的最主要因素是——通胀。

07/08和本轮农业股行情比较从07/08行情中我们看到，农业股的主要上涨发生在07年11月至08年2月，连续4个月跑赢大盘10个百分点以上，主要的超额收益来自于这段期间，过了之后只能获得负的绝对收益和较低的相对收益。对于本轮始于09年11月的行情，截至目前已经获得了14%的绝对收益和 0%的相对收益，其中主要的涨幅也是在2月之前完成的，我们的疑惑在于这轮行情是否还会持续，农业股是否还能在接下来的传统淡季获得超额收益？从目前的情况来看，国际农产品价格的表现并不支持未来一段时间有较高的通胀率。在07/08行情中国际农产品价格正处于快速上涨期，4个月期间美国玉米、大豆和小麦的涨幅分别达到50%、55%和 7%。而09年11月至今，这些产品的涨幅分别为- %、 %和2 %，其中小麦是由于前期超跌形成了超跌反弹。因此我们判断在目前的情况下，很难形成高的通胀预期，即农业股的上涨驱动因素难以成立。

投资策略：“通胀主线，两手准备”我们的分析发现，在通胀催生的农业股行情中，种子、种植、水产养殖和食用油等子行业的表现出比较稳定的强势特征；而过了通胀行情后，买通胀类股票是很危险的，在这段期间自下而上地搜寻个股更为重要。

因此我们的投资建议包括两个部分：

若判断通胀及农业股超额收益行情还将持续。那么配置的品种可以向种子、种植、水产和食用油等产业链的上游倾斜。

若基于谨慎性地判断目前已经过了超额收益期，那么我们推荐的是具有重组题材、低估值、低涨幅的个股，包括金德发展、海大集团和开创国际等个股。

2009年11月以来，沪深 00字指下跌16%，而农业股的绝对收益率达到14%，相对收益率为 0%。自去年11月以来，农业股已经连续6个月跑赢大盘（除了 月份），因此认为本轮行情是存在明显投资机会的持续性行情，而非单纯季节性行情。

如果从季节性行情的角度考虑，农业股的驱动因素包括了业绩旺季和政策支持。而造成本轮行情超越季节性成为具有持续性行情的最主要因素是——通胀因素。

我们统计了2007年1月以来的农林牧渔指数相对沪深 00指数的月度相对收益率，发现农业股在四季度、一季度跑赢大盘的概率较大，这主要是由于这段期间属于农业股的业绩旺季，同时国家的农业扶持政策会在这段时间陆续出台，这构成了农业股季节性超越大盘行情的主要驱动因素。