行业汽车4月乘用车市场保持平稳二季度警惕重卡

汽车：4月乘用车市场保持平稳 二季度警惕重卡增速下滑压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

我们预期4月汽车销售仍然保持平稳。今年一季度汽车销售好于预期但弱于去年，汽车消费与GDP及房地产销售的相关性在近几年明显下降，汽车仍强于整体工业和地产。不同品种中，自主品牌的市场份额在下半年有望季节性恢复，而重卡由于基数效应和需求压力在二季度面临增速下滑。

报告摘要4月销售仍然保持平稳，库存压力仍然不大：乘联会数据显示4月前半月终端销量好于批发销量增速。我们部分农民工相继返乡。针对这一情况预期最终报出的4月份汽车市场销量数据仍能保持平38稳。月度调研反映4月经销商库存未出现明显下降，车厂也不存在压库行为，库存压力并不大。

一季度增速好于预期但弱于去年，汽车仍强于整体工业和地产：一季度汽车增速高于近几年普遍%的心理预期区间，显示汽车市场实现了平稳开局并略好于预期，但2014年以来的增速低于201 年同期以及201 年全年，今年的增长可能难以超越去年。汽车在过去 年与GDP增速、地产消费的相关性均出现明显下降，因此并不应该把目前地产销售的悲观预期套用到汽车行业。截止一季度，汽车行业的增速仍然快于整体工业，汽车板块在一季度也强于整体大盘。

自主品牌市场份额的季节性回井需要等待下半年：德系的市场份额持续上升，而自主品牌的市场份额持续下降。自主品牌市场份额下降虽然有明显的趋势性因素，但也存在季节性因素。历史上自主品牌的市场份额在上半年往往持续下降，下半年持续回升，因此自主品牌份额下滑的势头有望在今年下半年得到缓解。

基数效应在二季度将对重卡增速形成下拉压力：历史上二季度的销量往往环比一季度下降，而乘用车和重卡在去年二季度的环比增速都强于历史上的季节性规律，特别是重卡在去年二季度实现了明显环比增长。二季度重卡面临的增速基数效应为-1 %，有很大的下拉影响。除了基数抬升带来的增速下拉压力外，今年的重卡相关需求出现增长放缓的现象也将使重卡销量增长在今年二季度面临压力。