中泰证券全视角个股商的

中泰证券：全视角 个股商 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：SQM12月日在其站公布称，SQM已与CORFO开始新的仲裁和解程序，旨在解决双方的仲裁纠纷，包括调整当前合同条件、提升SalardeAtacama在租赁期间的提取限额。和解期初定为30天，期间暂停仲裁。同时，SQM获悉，股东PampaGroup已就公司治理与CORFO达成协议。

SQM是全球最大的锂盐供应商之一。当前，公司锂业务主要是对Atacama盐湖锂资源的综合开发利用。SQM通过与CORFO的租赁协议获得了Atacama盐湖的开发权。2014年以来，SQM陷入与智利政府的合同纠纷。今年，SQM的股东PampaGroup与其他股东协议对SQM的公司治理做出了调整，如董事会决议须由５名以上董事通过等。PCS被迫出售SQM股权料将再次打破均衡。此次，PampaGroup与CORFO达成协议，对自身权利进行约束，为SQM与CORFO的和解程序铺路。

大学生用80多个矿泉水瓶自制的避暑“水床”。 若SQM与CORFO的和解程序顺利，则SQM有望彻底解决与CORFO的仲裁问题，同时还有可能提升SalardeAtacama租约期间内的锂提取限额，从而为SQM扩产产能的顺利投放与长期供给奠定基础。

若SQM与CORFO和解未果，仲裁案给SQM的生产经营与锂盐供给带来风险，包括协议提前中止的风险，生产配额得不到满足的风险，或是租金调整风险。这些都将对SQM在Atacama盐湖的持续生产、扩产计划与生产成本都存在着长期的影响，并由此而影响到全球锂的中长期供应。

与此同时，PampaGroup与CORFO的协议，有望提升PCS所持SQM股权的价值，对于寻求SQM股权的投资人来说，这或将提供了一个接近控制权的机遇。

风险提示：宏观经济波动风险，新能源汽车补贴等政策不及预期，新能源汽车产销量不及预期，动力电池去库存不及预期，锂价回落等风险。