宝城期货收储消息叠加技术反弹节前金属难言

宝城期货：收储消息叠加技术反弹 节前金属难言反转

上周五LME工业金属以及沪市夜盘全线上扬，其中伦铜大幅收涨2%，报每吨5,495美元，全数扳回前一交易日录得的跌幅。一方面，欧洲零售销售数据强劲，12月德国零售销售升幅创两年半来最大，西班牙销售和法国消费者支出升幅也强于预期，促使一些投资者在周末前回补空头。另一方面，金属以及铜价连跌三日并逼近前期低点后，为技术性反弹创造了条件。然而，价格的回升并非受到下游现货买入的支持，因而我们认为反弹空间不大。

美元长期升势保持完整

海外市场方面，上周五美元涨跌互见，美国商务部公布,第四季美国GDP增长年率为2.6%，第三季增幅高达5%。企业投资疲弱和贸易逆差扩大盖过了消费者支出以2006年以来最快速度增长给经济带来的提振，美国货币政策的背离继续主导外汇市场，较长期的基本面因素仍强劲，致使美元长期升势的预期保持完整。

希腊危机悬而未决 欧元短期陷入盘整

希腊新政府寻求减记，而这与欧元区核心国家的意见背道而驰。日前，法国财长明确表示，希腊债务减记将不会在讨论范围之内。不过，双方在都不愿看到希腊退欧的前提下，仍具备谈判的可能，此中关键是欧央行如何以独立性央行予以调停，内容大致为债务展期，而象征性地降低希腊债务利息也会是调停可能的方向之一。

受欧洲央行推出逾万亿欧元的资产购买计划所提振，欧元区经济景气指数走高，为三个月以来首次。不过，欧盟中的其他国家并不乐见欧版QE，因欧元贬值损及同地域国家利益。在欧版QE兑现后，长达6个月欧元空头增仓有所放缓，尽管长期走势来看欧元依旧处於下行趋势，短期内的一些买盘或将使得欧元陷入盘整。

中国1月PMI季节性回落 债务危机阴云不散

国内方面，１月中国制造业PMI为49.8％，比上月回落0.3个百分点。10月以来，制造业ＰＭＩ连续出现回落。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，１月份PMI继续回落的原因，一是受元旦春节及季节性因素影响，制造业企业生产经营活动有所减缓，近６年除2012年外，其他年度１月的PMI环比均为回落；二是大宗商品价格持续下跌，相关行业企业的生产受到较大影响；三是国内外市场需求总体继续偏弱，订单增速连续回落。

笼罩在中国经济前景上的债务危机未有退色，除地方债外，房地产企业债风暴也正愈演愈烈。上周四标普称，若佳兆业出现债务违约，则评级低于投资级别的中国地产开发商可能面临更难的融资困境。虽然近期随着央行降息后，房地产销售出现回暖，但对中小型地产商而言回拢速度仍不及危机来临速度。

收储消息对现货提振有限

基本面上，周四晚间路透消息显示，国储计划在2015年采购20万吨精炼铜，如果价格较低，实际的购买量可能是该数据的两倍。虽然近期路透消息频出，但在现货市场无表现，继续处于贴水出货的情况下，市场对收储消息反应有限，铜价偏弱格局未因为收储消息而得到改观。随着近日铜价运行重心的下移，沪期铜所有合约价格均下破4万大关，全面进入3时代。LME铜库存继续增加，周五上升675吨，至24.8万吨。铜库存在1月增加40%，凸显供应端过剩局面。上周五上海电解铜现货报贴水80元/吨至平水，沪期铜走势疲弱，日内进口铜缺口得以弥补，市场供应激增，虽随着价格持续走低吸引部分中间商及下游开始逢低入市接货，但市场整体仍处于供过于求的格局。

在整体偏弱格局下，市场因消息面利好支撑消费信心有限，对于无论收储亦或国家项目审批的持续推进，市场对其乐观程度均有限。铜价弱势结构并未受其消息支撑转好，市场情绪依然受压于疲弱的现货市场，1月铜现货价格累计下跌已有6000元/吨，铜价大幅下挫未能获得现货支撑，月内最高现货平均升水未有一日超百元。故在现货市场未给予直观的好转之前，铜价继续维持震荡偏弱走势，操作上维持反弹轻仓短线参与做空，谨慎高持仓量下铜价的大幅波动。