行业中银国际经济数据略好于预期但14年上半年

中银国际：经济数据略好于预期 但14年上半年下行风险犹存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月份经济保持稳定增长。10月份中国经济继续保持稳定增长，固定资产投资大幅增长20%以上，零售销售增速趋于稳定，出口温和回升，工业增加值略微加速。同时，消费者价格指数维持略有上升趋势，生产者出厂价格指数维持正的环比增长。经过12年下半年和13年上半年的一轮去库存能和价格下跌后，大部分工业品价格继续呈现初步企稳态势。推动13年3季度经济复苏的部分原因是中央政府释放出的“稳增长”信号以及加快市场化改革的决心，企业信心有所改善。与此同时，房地产和基建投资的连续反弹也推动了经济尤其是相关上下游产业的回升。但由于社会融资规模扩张放缓而融资成本上升，14年上半年下行风险犹存。我们注意到，从13年3季度开始基建和房地产投资开始温和放缓。

制造业固定资产投资略有回升，基建和房地产投资进一步放缓。我们注意到，继前3个季度增长20.2%后，13年前10月总固定资产投资增长20.1%，制造业投资略有回升，但基建和房地产投资进一步放缓。13年前10月，制造业固定资产投资增长19.1%，比前9月18.5%的增速高0.6个百分点。分行业来看，有色金属冶炼及压延、通用设备和专用设备固定资产投资分别增长23.6%、24.5%和19.6%，分别高于13年前9月的21.9%、2所以你得找。有机会找个朋友2.4%和18.9%。

同时，汽车制造业投资增长15.6%，铁路、轮船和其他交通运输工具投资增长14.8%，电气机械与器材业投资增长9.4%，而13年前9月份别增长15.4%、14%和8.5%。

但是，房地产和大部分基建部门的固定资产投资近几个月出现进一步的回落。13年前10月房地产开发投资增长19.2%，相比13年前9月和13年上半年19.7%和20.3%的增速进一步下滑。13年前10月商品房销售面积和新开工面积分别增长21.8%和6.5%，而前9月分别增长23.3%和7.3%，说明未来房地产投资或逐步回落。继前9月增长分布式发电政策的正式提出能调动民营企业的积极性23.3%后，13年前10月交通运输、仓储和邮政服务业固定资产投资增长21.2%，而铁路运输和陆地运输固定资产投资增速分别由10.2%和23.8%下降至4.2%和22%。水利管理投资攀升27.8%，公共设施投资（市政地下管道、绿化项目、公园等）增长28.4%，而13年前9月两项分别增长28.3%和29.4%。同时，13年前10月教育业固定资产投资增长由前9月的20.2%放缓至18.7%。但我们注意到，继13年前9月增长17%后，电力、燃气和水务固定资产投资增速小幅回升至17.2%。

展望未来，房地产和基建投资可能逐步放缓，而未来几个月制造业投资有可能维持%左右的稳定增长。我们仍维持2013年全年总固定资产投资增长19%的预测。