煤炭石油国际煤价继续回落国内煤价上行趋弱牛

煤炭石油：国际煤价继续回落 国内煤价上行趋弱 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

本周重点关注：

比如昨天 关注国际煤价回调，其中澳洲炼焦煤价格（FOB）大幅回调6.2%至257美元/吨，主要原因是需求下降及澳洲出口的逐步恢复。这将对三季度国际炼焦煤合同价格的谈判。

上周大盘继续下行，煤炭板块表现相对强于大盘，其中《煤炭工业“十二五”发展规划意见稿》公布，其中将“蒙煤”提升到重要地位，受此影响，内蒙古煤炭股领涨。

预计未来煤价上行动力将趋弱，短期内国内煤炭市场仍维持高景气，动力煤价格小幅上涨。

一方面，我们认为，随着国际煤炭价格的回落，进口将再次变得有吸引力，根据跟踪国际贸易商的数据，未来2个月煤炭进口量均在1000万吨以上，这将平抑相对紧俏的国内煤炭市场。

另一方面，宏观经济再次面临小周期下行的风险，南方“电荒”、“干旱”将影响经济增长，需求在逐步减弱。综合考虑到水电不足的情况，我们认为煤价上行动力减弱，但短期仍能维持高位。

煤炭行业景气仍在高位，业绩确定性强，下调空间有限。宏观经济小周期下行、美元升值，影响煤炭股走势，政策紧缩以及保障房的开工延后使得宏观经济走势弱于预期，未来走势支撑有余，缺乏行业整体向上催化剂，向上不足。

估值已处于历史均值以下，预计2011年行业净利润增速为29.8%，当前对应2011年市盈率为14.7倍，维持行业“推票”评级。关注6月中旬后的投资时间窗口：大盘的底部趋稳、政策的放松、经济的进一步明朗…行业风险因素：政府干预煤价重点公司推荐：神火股份、中国神华、兖州煤业神火股份（0009 ）：受电解铝业务拖累，公司煤炭业务价值低估；电解铝盈利最坏时期正在过去，随着电解铝价格的震荡走高，业绩上调弹性最大。

中国神华（601088）：大基数下高增长仍可期；未来成长明确，估值优势低估，公司“煤电一体化”将成为行业发展模式，估值应匹配行业均值。

兖州煤业（600188）：国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期；澳洲煤炭业务发力，充分受益国际煤价上涨，未来5年产量翻两倍，增长有保障。