科远股份清洗机器人销售或放量生存

投资要点：

科远股份发布凝汽器清洗机器人性能试验报告，权威检测数据或显著助推该款产品的后续市场推广及销量。

具体分析如下：

清洗机器人运行性能稳定，可有效提高凝汽器清洁系数。本次测试的是公司第一批产品，于14年10月再江苏淮阴发电有限公司# 机组（ 0MW）进行现场应用，并于15年5月委托电力行业最权威的第三方测试机构--西安热工研究院进行性能试验（为保证数据客观准确，共进行两次测试），其中，第一次测试于15年5月份开始，测得凝汽器运行清洁系数为0.540~0.575;第二次测试于15年12月份开始，测得清洁系数为0.692~0.7 7。综合两次结果，平均清洁系数提高约0.157。

使用经济效益突出，机器人成本回收期较短。测试数据表明，在热负荷水平相当情况下，第二次试验中的修正后凝汽器压力比第一次试验进一步降低约0.7kPa。以发电厂经验数据测算，即 0MW等级机组的凝汽器压力每降低1kPa，则热耗降低0.7%-1%，该等级机组供电煤耗降低值约为1.50g/kWh~2.00g/kWh。以 0MW机组为例，假设机组采用凝汽器清洗机器人后，煤耗降低值2.00g/kWh，约合年节煤量 960吨，投入该款机器人的成本回收期较短。此外，相较于人工清洁和胶球法等清洁，还具备效率更高、清洁效果更好等优点。

结合以上近一年的现场性能测试结果和目前用户的意向订单，我们认为公司该款产品的销售有望在2016年实现大幅突破，推动整体净利润高速增长。

坚定看好公司未来前景，主要逻辑是：1）技术及人才储备充足，发展战略清晰，机器人及智能制造业务延展性强;2）2016年凝汽器清洗机器人和炉膛温度场控制装置放量在即，机器人业务初露锋芒，后续或每年推出款机器人新产品; ）打造 科远慧联制造平台 ，智能制造是培育的潜在增长极。（详细请审阅于15年12月发布的《科远股份深度报告：崛起中的优秀机器人及智能制造信息化集成商》）

盈利预测：未来 年净利润复合增速或达50%。预计2015~2017年收入约为4.0、5.4和7.2亿元，净利润约为0.6、1.4和2.0亿元。考虑到其业绩巨大弹性及后续机器人种类的扩张空间，目前市值仍有较大上升潜力，维持 买入 评级。

风险提示：宏观经济情况差于预期，导致业绩增速减缓。

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