高考加油广发证券数据平淡药不能停魏家

广发证券：数据平淡 药不能停 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、本周小结：

本周的中观数据变化较为平淡，表现在水泥、煤炭价格基本走平，而钢材价格在7月短期稳住之后，8月再次开始拐头向下。而从需求端来看，根据广发地产组跟踪，8月以来三十大城市的地产成交面积环比7月回升了10.5%，同比下滑11%，虽然环比数据在改善，但是与近两个月轰轰烈烈的限购放松潮相比，这个结果也还并不能让人兴奋。

<福州9月9日讯（ 欧阳进权）昨日p>下周末A股中报即将发布完毕，根据我们目前的统计，预计A股剔除金融的中报增速预计为6%，虽然相比一季报的预计将造成煤价的新一轮下跌。 %确有所改善，但是相比去年全年1 %的盈利增长，还是“相形见拙”。尤其是到了今年下半年迎来高基数之后，三季报增速预计又将再次回落。

今年二季度以后政策放松的力度明显加大，但从效果上来说，只能说勉强稳住了经济，让数据归于平淡，究其原因，在于政策放松的力量始终没有激活两大市场化因素——地产投资和制造业投资。因此，后续的基本面变化趋势可能是：若政策放松的“药”不停，则数据可能继续走平，“药”若停掉，则可能再次出现一季度数据明显下滑的情景。

从近期政府高层表态来看，“药”应该短期内还不会停，因此经济似乎还要维持窄幅波动。但人的预期可从来都不是窄幅波动的——实际上，近两年股市的上下波动，几乎都是由于投资者过于悲观或者过于乐观的预期，以及此后这种预期的修复所带来的。在今年一季度严重的数据下滑后，市场情绪一度极度悲观（包括我们自己），而政策的出手逐渐修复了大家的预期。但近期的一个苗头是：过于悲观的预期在被修复之后，又向着过于乐观的预期方向去走了——从我们和投资者的交流来看，大部分投资者认为短期的基本面趋势已经不重要，大家更为关注的是利率的趋势以及改革红利，他们认为如果利率能进一步下行，且改革措施不断落实，则市场还将维持强势，甚至迎来“大牛市”。

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